テザー（Tether）は3か月で15億ドル稼いだが、本当に怖いのは利益ではない
Tetherはまた稼ぎました。しかもかなりの額です。第2四半期の純営業利益は約15億ドルで、USDTの発行規模は約1846億ドルに達し、依然としてステーブルコイン市場で最も勢いのある存在です。理屈の上では、これは立派な成績表のはずです。
しかし、市場が本当に注目しているのは、稼いだ金額ではなく、別の数字です。超過準備が82.3億ドルから41.1億ドルへと減少し、3か月でほぼ半減しています。
これは少し微妙です。ステーブルコイン発行者にとって最も核心の信頼とは、「儲かっているかどうか」だけではありません。「極端な状況でも十分な厚みのクッションがあるかどうか」です。Tetherの資産側は米国債やレポ（買戻条件付き売買）だけでなく、金やBTCなどの値動きのある資産も含まれます。報告によると、四半期内に金とビットコインの価格が下落し、準備の緩衝にプレッシャーがかかったとのことです。そこで、一見矛盾したような光景が生まれます。会社はとても儲かっているのに、安心のクッションは薄くなっているのです。
これはUSDTがすぐにリスクを抱えるという意味でも、パニックを煽るべきでもありません。Tetherは引き続き、世界で最も流動性が高く、使用されているステーブルコインの一つです。ただし、それは私たちにこう気づかせます。ステーブルコインは「退屈なドルの影」ではなく、巨大な資産負債ビジネスだということです。金利の低下、市場の変動、規制の前進、監査の進捗などが、この仕組みの安全マージンに影響します。
多くの人は強気相場のときだけコイン価格を気にしがちですが、暗号資産市場全体の血液は実はステーブルコインだということを忘れがちです。USDTの成長が鈍り、準備の緩衝がさらに薄くなれば、影響を受けるのはTether一社だけではなく、取引所の流動性、DeFiの担保、国境を越えた資金、そして市場のセンチメント全体に及びます。$ETH