昨日言及した通り（トランプが司法省にパウエルを相手取って刑事訴訟を起こさせたのは、以下の理由からです：【1】パウエルを困惑させるため；【2】自分に従順な奴隷のような人物を連邦準備制度の議長に据え、2026年に大幅な利下げを実現するため；【3】おまけに、パウエルが5月に連邦準備制度の議長職が期限を迎える際に、自発的に理事職を辞任するように仕向けることも考えているかもしれません。彼の理事職は2028年1月に期限切れとなります。
現在のアメリカの中立金利は2026年に25BP利下げすればよいということを示唆している（詳細な計算は参照）。しかし、この変数があるため、2026年に連邦準備制度が3-4回利下げする可能性が高いと考えている。以下に4回の利下げ（100BP）を基準仮定として、2026年の利下げのロードマップがどのようになるかを見る。
まず、2026年の連邦準備制度FOMC金融政策会議が声明を発表する日時は以下の通りです：1月29日、3月19日、4月30日、6月18日、7月30日、9月17日、10月29日、12月10日。
次に、パウエルが5月前に辞任を余儀なくされる状況を考慮しない。つまり、新しい議長は5月以降に就任すると考えられる。言い換えれば、1月、3月、4月の金融政策会議は依然としてパウエルが主催し、6月からは新しい議長が主催する。
2026年1月29日の金融政策会議で利下げが行われる可能性は低いです。なぜなら：【1】最近のアメリカ経済に大きな変化がないため；【2】1月末に利下げを行うことは、パウエルがトランプに降伏したように見え、彼の信念に反するからです。また、司法省が召喚状を出す前に、パウエルは強力なワシントンDCの法律事務所ウィリアムズ＆コノリーを外部弁護士として雇っており、明らかにトランプに徹底抗戦する準備をしているからです。
2026年3月19日に利下げする可能性があります。なぜなら：2026年に一度利下げするなら、早めに利下げする方が良いからです。おそらく、その時に多くの理事がこの見解を持つでしょう（共和党にロビー活動されるか、トランプに脅される可能性があります）。
その後、4月30日は利下げしない。そしてパウエルは議長を辞任する。
新しい議長が5月に就任後、6月18日にはほぼ確実に利下げが行われるだろう。なぜなら：【1】トランプに忠誠を示すため；【2】2026年11月に中間選挙があるため。金融政策の効果には遅延があるため、早めに利下げを行うことで経済と株式市場を支え、共和党が経済面で失点しないようにする。ここには2つの状況がある：
（1）基準仮定：6月18日に25BP利下げ。その後、7月30日、9月17日にそれぞれ25BPずつ利下げ。図1の赤線を参照。
（2）過激な仮定：6月18日に50BP利下げ。7月30日に25BP利下げ。つまり、少し速めのペース。
これで年間で100BP利下げすることになります。これらの金融政策会議では、意見の相違が大きいことは確実です。金利の点状図では、各理事が示す予測値の分散も大きくなるでしょう。
これらは私の想定です。万が一新しい議長がトランプの言うことだけを聞く二五眼だとしたら、利下げが図1よりも早くまたは多く行われる可能性もあります。結局、150BP利下げすべきだと考える人もいますが、私はその可能性は低いと思います。
