最新の決算週では、8月に注目すべき米国株の明確なリストが投資家に提示されました。市場最大手の企業のうち3社がちょうど決算を発表し、ウォール街の評価は「報奨」と「罰」に分かれました。
分かれ目になったのは1つのテストで、AIの広告主が、顧客が開発のために支払っていることを証明できるかどうかでした。勝者には強い布陣が残り、敗者の1社は8月に向けて慎重な道のりに直面しています。
Microsoft（NASDAQ: MSFT）
Microsoftは7月29日の決算発表後、約15%上昇して$451近辺まで到達しました。これはここ数カ月で最大の上げ幅です。取引量、つまり売買される株数は6月22日以来の高水準に達し、買いに対する強い確信がうかがえます。
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それでも、上昇の勢いはまだ完全には納得できない。出来高は依然として6月下旬の強い売りの水準を下回っているため、買い手が売り手を十分に圧倒できていない。
チャイキン・マネー・フロー（CMF、機関投資家の資金が株に流入しているか流出しているかを測る指標）は、同じ疑念を示している。決算前にマイナスにほぼ転じ、その後、主要投資家が反応したことで0.04まで上昇した。それでも7月24日のピークを下回っており、機関が本当に買っていると確認するには、その水準を取り戻す必要がある。
その急騰（ジャンプ）を説明するのはファンダメンタルだ。MicrosoftはAIデータセンターを作るための設備投資（capex）として410億ドルを使ったが、サイン済みの顧客契約という約6,780億ドルの受注契約で裏付けた。これは支出が実際の注文で賄われていることを固定（ロックイン）して証明するもので、強気材料だ。さらにAzureのクラウド成長も45%へ誘導し、その規模での速い成長は将来の売上増につながることを示している。
$MSFTは最新決算で3つの重要なことを証明した：1. Azureの成長が加速しており、それはフロンティアの研究所だけの話ではない。Azureの成長は前年同期比+43%で、ガイダンスも前年同期比45%へ加速している：『Q4の強い着地があっても、引き続きH1の成長が加速すると見込んでいる。』…広く…
— Rihard Jarc (@RihardJarc) 2026年7月30日
ウォール街も同意している。株は「強い買い（Strong Buy）」評価を維持しており、25社中24社が「買い」で、上値余地がさらにあるとの幅広い期待を示している。
バ—クレイズだけが目標を引き下げた。1社だけの警戒姿勢で、出来高が弱いことと一致している。
Amazon（NASDAQ: AMZN）
この3社の中でアナリストの支持が最も強いのがAmazonで、8月に向けて注目すべき比較的強気の米国株のひとつになっている。28のカバー会社がすべて「買い」を付けており、「ホールド」や「売り」はゼロ。さらに決算後、主要ディスク（担当部門）全てが目標株価を引き上げた。この珍しい足並みの一致は、今週のAmazonの最もクリーンな強気材料を意味する。
オプションのポジショニングが、その楽観を後押ししている。弱気のベット（プット）対強気のベット（コール）を比べるプット・コール出来高比率は、指標公表に向けて0.74から0.54へ低下した。つまりトレーダーはコールを大幅に買い、強気に傾いたということだ。
建玉（オープン・インタレスト）比率、すでに組み込まれている先物オプション契約は0.66で安定したままだった。これは、中長期のお金がまだ完全にはコミットしていないことを示し、8月に新しい買い手が株価を押し上げる余地が残っている。
その自信の根拠を事業が説明している。Amazon Web Services（クラウド部門）が再加速し、同社はサイン済みの顧客需要のバックログ（受注残）を4,960億ドルと開示した。AlphabetとMetaがAIへの支出を引き上げた際、投資家は「見返りが証明されていないのに支出すること」を恐れて両銘柄を売った。Amazonも支出を増やしたが、そのバックログが顧客がすでに支払うことで合意していることを示したため、株価は上昇した。
$AMZN 目標株価を375ドルに引き上げ（ゴールドマン・サックス）AMZNのQ2’26決算報告では、いくつかの重要なテーマがあった：1）AWSの売上成長率（+37%）、営業利益率（+39%）、そしてチップとAI事業での勢い（それぞれ年250億ドルの売上ランレート）…が引き続き示されており…
— Kaushik (@WisemanCap) 2026年7月31日
知っておくべき「落とし穴」がある。Amazonの1株当たりの見出しが5.75ドルと大きく上振れに見えるが、その大半は中核事業ではなく、Anthropicへの持ち分に関する一時的な紙上の利益によるものだ。これを除くと、利益はそれでも健全に43%増えているので、強気材料は保たれる。真の圧力はキャッシュだ。重いAI投資が、企業が（設備などを作った後に）手元に残すフリー・キャッシュフローを押し下げ、過去1年で赤字にしているからだ。
Meta Platforms（NASDAQ: META）
注目すべき米国株トップ級の中で、Metaは例外だ。株価は約8%下落して539ドル近辺となり、現在は7月中旬の高値からおよそ23%下に位置している。
問題は売上ではなくキャッシュだ。売上は28%増えたが、フリー・キャッシュフローは前年の85.5億ドルから7.84億ドルへと急落した。投資（CAPEX）が生み出した現金のほぼ全てを飲み込んだため、Metaは配当の資金を維持するために新たに約250億ドルの借入に頼った。これは投資家を落ち着かせない。
MicrosoftやAmazonとは異なり、他の2つの注目米国株はサイン済みの需要のバックログ（未消化の受注残）を開示していない。そのため、AI構築が報われるかどうかをまだ証明できていない。主要アプリも稼ぎが弱く、Facebook、Instagram、WhatsAppの利益であるファミリー・オブ・アプリの営業利益は、250億ドルから234億ドルへと減少した。地球上で最強の広告エンジンが、より弱い最終利益をもたらした。
$META カンファレンス・コールのまとめ：Metaの電話会議では、エルパソの1ギガワット・データセンター向けに、BLACKROCKとの戦略的ベンチャーという新しい資金調達構造をビルドアウトに与えた。今四半期のCAPEXは310億1000万ドル、フリー・キャッシュフローは7億8400万ドル――実質ゼロ。計算（コンピュート）はMetaの… https://t.co/Oe2tDuxUJo
— Mike Bergmann (@mrbergmann) 2026年7月31日
チャートは、さらなるリスクを警告している。価格が6月上旬から7月中旬にかけて上昇する一方で、MetaのCMF（チャイキン・マネー・フロー）は低下し、その後深い下方修正が入った。買い手が戻っていることを確認する0.05ラインをまだクリアしていないため、同じ弱気の下落が繰り返される可能性がある。
アナリストは忠誠心はあるが、神経質でもある。Metaは「強い買い」を維持しているが、少なくとも10社が今夜にかけて目標株価を引き下げており、Citiも850ドルから800ドルへ引き下げている。
この「上値の天井」が変わらず格付けが据え置きであることは、信奉者でさえも短期では慎重であることを示している。