#baby $BABY @BabylonLabs_io
みんなバビロンのAPRを見つめているけど、私は市場が間違った方向を見ていると思う。これは利回りの話じゃない。見えないところでカチカチ鳴っている、調整（コーディネーション）の爆弾だ。

誰も話していない生々しい現実がある。あのアンボンディング（解除）期間は、ただのセキュリティ機能ではない。強制的なタイムロックで、パニック時の流動性の振る舞いを直接歪めるものだ。たとえば、あなたがBTCをステーキングして、複数のPoSチェーンに分散して担保にしているとしよう。すると、そのうちの1つのチェーンが不安定になる。抜けたい。でもプロトコルが待つことを強制する。その遅延はバグじゃない。ネットワークを守るために設計されている。だが、ここが肝心だ。複数のチェーンが同時に荒波に見舞われたら、どうなる？

私たちは、退出（エグジット）の行列が発生する可能性を見ている。そして、マネーマーケットがこうしたステーキングされたポジションを担保に貸し出しているなら、その行列は決済の大きな不一致を生む。これは典型的な椅子取りゲームだが、事故（クラッシュ）の間は音楽が止まる。そして椅子はビットコインの流動性。市場は、無限のスループットと即時の決済が可能であるかのように、この動きを通常のステーキングとして価格づけしている。

しかし本当のボトルネックは利回りではない。時間だ。プロトコルは文字通り、誰もが同じ速度で退出することを処理できない。パニックが来たとき、最も合理的なクジラ（大口投資家）の動きは早めに退出することになる。そうすれば連鎖的に起きて、後ろにいる全員を苦しめる。

だから、みんながパーセンテージを追いかけている間に、実際の価値提案はビットコインの代替可能性（ファンジビリティ）へのストレステストになっている。市場は、この流動性は常にアクセス可能だと振る舞っている。そんなことはない。アンボンディング需要がパイプライン（処理能力）の余力を超えた瞬間、その派生した流動性の家は丸ごと折りたたまれる。

結論：APRを見ないで、アンステーキングの行列を見よう。市場は時間の価値をゼロとして価格づけしている。でも実際の危機では、時間こそがテーブル上でもっとも高価な資産になる。