零点を過ぎたばかりで、金価格はまだ4108付近から上方向に押し上げられている。同期の材料をざっと見たが、今回これを押す力は米国側ではない。
主線は英国。ベレンベルグ銀行のアナリスト、Andrew Wishartは7月30日のレポートで、エネルギー価格のショックがあっても、欧州の第2四半期の景気活動はなお粘り強く推移しており、「予防的な利上げ」が雇用市場にもたらすリスクの可能性は低い——という趣旨を述べた。言外には、イングランド銀行は景気引き締めを死守する必要はない、ということだ。市場はこの話に沿って押し進めている。引き締めが緩む、英債利回りが低下するなら、実質金利にも下方向の余地が出る。実質金利が下がれば、利息のつかない金、そして現物に連動する$AAPLB という別の流れも中東で動きやすくなる。
イスラエルについては7月30日、ハマスと仲介側がカイロでの交渉において、武装解除の問題で「進展」を「得た」と述べた。交渉が一歩進めば、原油の中に織り込まれているリスク・プレミアムが少し回収される。インフレ面も一分だけ緩む。同じく実質金利を下へ押す。
⚠️ ただし両方とも、まだ「期待」の段階にとどまっている。アナリストのレポート1本と、「進展した」という一言に過ぎない。利下げが実際に行われること、合意に署名されることまでは距離がある。だから今回の上昇の中身はやや軟らかい。方向性は参考にできても、力の度合いまで断定しない方がいい。
今後は2点を見ていく。英国側の公式見解が、分析のトーンに追随するのか。カイロ側で、実質的な文書を出せるのか。どちらかが後戻りすれば、「実質金利の下落」という筋は改めて重みを測り直さなければならない。
どれだけ上がったかより、4108の上で踏みとどまれるかの方が問題を示している。これはメインシナリオの切り替えなのか、それともまた別の形で期待が先行しすぎているだけなのか。
#黄金