私の見方を変えたのは、ステーキングフローではありませんでした。TBVページを開いて、以前とは比べ物にならないほど「担保としてのビットコイン」に注目が集まっていることに気づいたのがきっかけです。

Babylon には、現在 56,800 BTC 以上がステークされており、いまの価格で約 56.6Bドル相当です。その数字は無視しがたい。でも、新しいプロダクトの方向性はどこか違う。見出しが「報酬を得るためのもの」ではなく、「同じネイティブBTCが、ビットコインの外に出ることも、ラップド資産に変わることもなく、流動性を解放できるかどうか」になっています。

つまり、コインをロックする前に私が問うことが変わったのです。

TBVの設計では、会話は「この仕組みからどんな利回りが生まれるのか？」から、「それでもネイティブのまま有用であり続けられるのか？」へと移ります。最初の実際の統合は **Aave V4** を中心に構築されています。ビットコインはビットコイン上でロックされたまま、統合レイヤーによって、金庫（バウルト）が担保として利用可能になる。単にステーキングして待つだけとは、まったく違う発想です。

とはいえ、この移行が自動的に進むとはまだ確信していません。

担保（コラテラル）には別の習慣が生まれます。借り入れ、返済、清算（リキディーション）の閾値、そして、その柔軟性の追加が、運用の複雑さに見合うのかを考えるようになる。たとえば、現在のTBVテストネットでは、担保ポジションは単にステーク状態かどうかではなく、レンディングのリスクパラメータによって管理されています。これは、多くの人が認める以上に大きなマインドセットの転換です。

もしかすると、Babylonはビットコインのステーキングを置き換えるものではないのかもしれません。

あるいは、ステーキングは単に、「ビットコインはじっとしているだけではないこと」を人々に納得してもらうための最初の一歩だったのかも。

より難しいのは、実際にどれだけの保有者が、それを担保として扱いたいと思っているかを確かめること…

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