BABYの価格モデルについては、ずっと頭の中で引っかかって解けないモヤモヤがあります。現状、市場では一般的にそれをBitcoinのセキュリティ・プレミアムの直接的な受益者だと見なしているのです。つまり、BabylonプロトコルがロックするBTCの規模が大きくなるほど、BABYもそれに連れて上がるはずだという見方です。しかし私は同じく「経済的なセキュリティの提供」を行うプロジェクトをいくつか復習してみて、厳しい法則を見つけました。セキュリティを提供する側の膨張スピードは、需要側の成長に比べてはるかに速く、最終的に報酬トークンの購入力が逆に継続的に希薄化されてしまう、ということです。
BABYの状況は、さらに複雑かもしれません。BABYの役割はガバナンストークンであるだけでなく、Finality Providerのペナルティ用マージン（保証金）にも関わります。理想的なクローズドループでは、外部からの連携・流入が増えるにつれて、保証金需要が着実にBABYの買い需要を押し上げるはずです。しかし現段階では、多くのBABYの流通は実際にはインセンティブによる放出の割合が大きく、「保証金が必要だから」という理由で市場で自発的にBABYを買うノードの規模は、まだごくわずかです。まるで保険会社が先に数百億の保険契約を印刷してしまったのに、加入してくる顧客が数人しかいないため、短期のコイン価格が物語（ナラティブ）で支えられているようなものです。
さらに重要なのは、将来もしBabylonエコシステムが他の資産を保証金として使えるようになったり、ある種の組み合わせで保証金として機能させたりするなら、BABYは経済モデル上の独自の位置づけがすぐに無効化される可能性があることです。プロトコル側は安全性の観点から慎重に動くでしょうが、ガバナンス側では常に、より多くのノード参加を促すためにハードルを下げる選択をしがちです。しかもこの一歩を踏み出した瞬間、BABYの需要側には釜底から薪を抜くようなダメージが来るかもしれません。$BTC
私が今考えているBABYの戦略は、短期のロック量を指標（アンカー）にしないことです。代わりに、Babylonのガバナンス提案の中で「多元化された保証金資産」の議論が出てくるかどうかを観察します。この議題が真剣に表舞台に上がるだけで、これまで評価に組み込まれていた「強制的な需要」の部分には大きな割引が入ることになります。物語は先回りして進んでも構いませんが、トークンの脆弱性は、こうしたほんの一歩のルール変更の中に潜んでいることが多いのです。
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