今日のAI産業は、当時の新エネルギー車業界のようなものだと言えます。
ストレージメーカーはリチウム鉱山に相当し、クラウドプロバイダーは自動車メーカーに相当します。
この1年でHBM、DRAM、エンタープライズSSDの価格が継続的に上昇し、SK Hynix、Micron、Samsungのようなストレージメーカーの利益が大幅に改善しました。 一方でAWS、Azure、Google Cloud、OracleはGPU、HBM、サーバーの購入を増やし続けており、インフラコストを押し上げています。
この段階では、最も供給が限られている部分が、まず最も大きな利益を得ます。
しかし市場はすでに先を見始めています。
今後2〜3年の間に、HBM、DRAM、そして先端パッケージが生産拡大を続けた場合、この局面の過剰利益はどれくらい持続するのでしょうか。これもまた、ストレージ企業の業績が依然として良い一方で、株価はすでに調整を始めている理由です。
ただし、ストレージがピークアウトすることは、次のラウンドでクラウドプロバイダーが最大の勝者になることを必ずしも意味しません。
大規模モデル側では、実際に価格競争がすでに始まっているためです。
OpenAI、Google、Anthropicに加え、Alibaba、DeepSeek、Moonshadowも、モデル価格を継続的に引き下げています。トークンは安くなり、推論コストは下がり続け、一部のモデルでは無料提供すら行われています。
将来的に計算能力の供給がさらに潤沢になれば、クラウドプロバイダーも顧客獲得のために値下げを続ける可能性があります。
そのとき、ストレージ価格が下がることで得られるコスト改善が、AWS、Azure、Google Cloudの利益に十分に反映されないかもしれません。より安いトークン、GPUレンタル価格の低下、より大きな無料枠が、それらの恩恵を顧客に回してしまう可能性があるからです。
つまり今回のストレージ株の調整は、新エネルギー車サイクルという視点で理解できます：
上流の資源が最も不足しているとき、利益はまず上流に集中し、高い利益が拡大を促し、株価は供給の放出を先回りして気にし始めます。原材料価格が本当に下がったときに、下流がどれだけ利益を維持できるかは、その業界がすでに価格競争を始めているかどうかに左右されます。$KR.US