#baby $BABY ステーブルコインのポジションを分析していると、興味深い点に気づきました。ビットコインは実際には企業のウォレットに移動していないのに、システムはそれでも担保として扱っているのです。

この時点で、バビロンは従来のカストディ（保管）モデルよりも強いものに見え始めます。ネイティブBTCは、カストディアンの約束に裏付けられたトークンにラップされるのではなく、バウルト条件の下でロックしておけます。大きな失敗ポイントが1つ消えます。つまり、保持していないコインはカストディアンが凍結したり、誤って管理したりできないのです。

しかし、それはステーブルコインが自動的に安全になることを意味しません。

BABYは依然としてバウルトの会計処理に大きく依存しています。システムは、どのUTXOがどの義務を裏付けているのかを正しく対応付け、総負債を正確に追跡し、清算（リキデーション）のトリガーが適切なタイミングで実行されるようにしなければなりません。ネイティブのカストディはカストディ上のリスクを下げますが、会計処理がずれると、別の形でシステミックリスクが再導入される可能性があります。

見落とされがちなのは、資産の管理（アセット・コントロール）とバランスシート上の正確さの間にあるギャップです。バビロンはビットコインをカストディの支配下から遠ざけるかもしれませんが、バウルトの状態追跡、負債記録、または清算のタイミングが同期しない場合、ステーブルコインが過剰担保にならず（アンダーコラテラル化）になってしまうことがあります。

この違いがバビロンにとって重要なのは、本当の約束が「BTCがネイティブのままである」というだけではないからです。より厳しい要件は、すべてのステーブルコインの請求が、常に現実の担保と完全に一致し続けることです。

私はこのカストディ設計が好きです。でも、台帳レイヤーには引き続き注目しています。なぜなら、通常はそこからクリーンなアーキテクチャが崩れ始めるからです。

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