【市場は何を取引している？】 現在、BTCオプションのトレーダーは、FRBの利上げ/利下げに関する会合前のヘッジポジションを集中的に縮小している。中核となるロジックは、今回の金利決定に対する市場の変動（ボラティリティ）見通しが低いことだ。主流の見通しは、現行金利を据え置くことになる。 【本当に注目すべき点】 ヘッジポジションの縮小は、短期のボラティリティ・プレミアムが縮小することを意味する。しかし、もしFRBが予想よりも強硬（ハト派ではない）な利下げの道筋シグナルを出せば、ヘッジによる緩衝が乏しい市場では流動性の踏み込み（パニック的な売買）が起きやすく、かえってボラティリティを拡大させる可能性がある。 【今後48時間の観察ポイント】 FRBの金利決定の文言、ドットチャートにおける年内の利下げ回数の見直し、そしてパウエルの会合後発言がインフレの粘着性（粘り強さ）についてどう述べるかに注目する。もし年内の利下げが「1回だけ」というシグナルが出れば、BTCに下押し圧力がかかる確率は大きく上昇する。 #BTC