北京時間 7 月 27 日午前 11 時ごろ前後、ゴールドは 4093.53 で、モデルが示した参考水準より約 0.23% 低かった。下げ幅は大きくなく、方向は下向きだ。
特筆すべきは、その裏にある説明だ。下落の理由は 2 つのラインに帰している。1 つ目は、ウクライナがイランの軍事船をリビアの海域（里海）で急襲したと市場が伝えていること。中東の戦火とロシア・ウクライナ戦場に「合流」のような気配がある――こうしたニュースで先に押し上げられるのは、金ではなく原油に含まれるリスク・プレミアムで、避難（ヘッジ）のプレミアムではない。2 つ目は、テクノロジー株が資金を再び吸い戻したこと。リスク志向が持ち上がると、自然に避難側は緩む。
ただ、直感に反するのはここだ。衝突が激化したというニュースが出たのに、金は上がらず下がった。市場が本当に恐れているのは、戦争が起きることそのものではなく、エネルギー供給が断たれることで、そのツケはまず原油側に計上される。こうした帰因の確度は高いとは言えず、「ひとつの解釈」として捉えるのがよい。結論だとみなさないでほしい。
これから注目すべきは 2 つ。原油価格がさらに上を目指すのか、それともいったん吐き戻してくるのか。テクノロジー株のこの資金回帰は何日ほど支えられるのか。どちらか一方が転換すれば、この 0.23% の乖離はすぐに帳消しにされる可能性がある。$PAXG は現物金に連動し、マクロ面での綱引き――単発のニュースよりも、より実体として反映される。
つまり問題はこうだ。今回、避避（ヘッジ）ロジックが本当に退場したのか、それとも資金が一時的に別の場所へ移っただけなのか？
#黄金