昨日、1月9日は、世界貿易にとって「審判の日」とされていました。金融市場は、米国最高裁判所がトランプ大統領の関税権の合憲性を判断するのを息を潜めて待っていました。期限は過ぎました。裁判所は沈黙を守りました。判決は発表されませんでした。
しかし、裁判官たちが一時停止する中、行政当局はさらに強硬に進みました。
予想される判決の直前数時間、ホワイトハウス経済局長のケビン・ハセット氏が衝撃的な発表をしました。彼は、司法の判断とは無関係に、大統領が「重要な代替手段」および法的経路を保持していることを確認しました。
つまり、ホワイトハウスには「プランB」があるのです。
私たちの分析によると、これは国際緊急経済権限法（IEEPA）を指していると考えられます。もし裁判所が現在の関税（第232条に基づくもの）を違憲と判断した場合、大統領は「国家経済緊急事態」を宣言することで、即座に関税を再導入できるのです。これは裁判所や議会を迂回する形になり、貿易紛争を国家安保の命題に変えることになります。
これがポートフォリオに与える影響：
市場は悪いニュースよりも不確実性を嫌います。裁判所が明確な「ノー」と判断すれば、株価は上昇するでしょう。明確な「イエス」であればドルが強化されるでしょう。しかし、この「遅れてきた沈黙」と緊急権限の脅しは、最も悪いシナリオを作り出しています：最大限の予測不能性です。
正常な貿易関係への回帰を望んでいた投資家たちは、今まさに目を覚まさせられました。貿易戦争は終わらない。ただ、法的手段が変化しているだけなのです。月曜日の取引開始時刻に注目してください。ボラティリティが再びメニューに返ってきたのです。