金曜の夜、米中央軍（US Central Command）によると、イランに対する米軍の攻撃が報告されなかったのは約2週間ぶりのことだった。同軍は新たな軍事行動についての発表はしていない。トランプ氏は、閣僚当局者らと潜在的なエスカレーションについて協議した後、「テヘランは『取引をしたがるだろう』」と述べ、交渉についてイランが「より本気になっている」と語った。イランの軍当局者はこれを直ちに退け、ある当局者は、協議よりもイランは米国の地上侵攻を歓迎するだろうと示唆した。オマーン湾では、タンカーに関する別の事案があり、英国の海事当局が「軍事行動（military forces）」を報告した。紅海では、サウジ当局が運河に接する2つの州で警戒を発令し、フーシ派に関連するメディアが、サウジの船舶が攻撃された後、サウジが主要港湾都市ホデイダに対して空爆を行ったと報じた。

レッドシー：警戒発令、サウジ州／フデイダが攻撃される

レッドシー情勢は、米国とイランの直接対立という力学とは別に、独自にエスカレートしています。サウジアラビアは、フーシーに関連するメディアがフデイダへのサウジ空爆を報じたことを受け、レッドシーに面する2つの州で警戒を発令しました。フデイダは、イエメン紛争を通じて主要なフーシーの後方支援拠点となってきた主要港湾都市です。サウジ船への攻撃が報じられ、その後にサウジの空爆が行われたとされています。サウジ・フーシーによるレッドシーでの対立は、ホルムズと並行して機能する「2つ目の同時の海上輸送の混乱」であり、米国とイランの外交の進展とは連動していません。たとえ米国とイランが停戦に到達してホルムズが再開されたとしても、イランとフーシーの支援関係が同時に変わらない限り、レッドシーのフーシー主導の混乱は独立して継続するでしょう。

FOMC週への原油市場の波及効果

FOMC週の直前に「ストライキ一時停止」とトランプの交渉（ディール）発言が届くことで、市場には特定の力学が生まれます。原油市場は日曜に取引を開始し、紛争が激化して以来初めて「ストライキなし」のシグナルが出ます——これは通常、ホルムズ（海峡）リスク・プレミアムが部分的に再評価されることで、原油価格が部分的に下落することにつながり得ます。しかし、イラン軍の当局者による交渉打ち切り（否定）の発言、続くレッドシーのサウジ・フーシー対立、そしてオマーン湾のタンカー事故は、構造的な供給途絶が解消されていないことを裏づけています。したがって日曜の原油下落は、部分的で脆さの残るものになりそうです——WTIを月曜の停戦報道で$91から$80へ押し下げ、その後金曜には$97超へ持ち直させたのと同じ「振り子（むち打ち）」のパターンです。

ビットコインはFOMC週に向けて$63,802。200週移動平均（SMA）が$62,873で、あと$929しかありません。こうした状況で、原油価格の下落が短期のインフレ期待を押し下げ、強硬な（ハト派でない）FOMCの先行きガイダンスになる確率を下げるなら、それは建設的です。しかし、この紛争のパターンは、原油の「安心（ヘッドライン）事象」がいずれも一時的で、48〜72時間以内に部分的に巻き戻されることです。7月28〜29日のFOMC会合は、日曜の寄り付きがどうであれ、原油が概ね$85〜$100の範囲にある局面で行われるでしょう。そうなると、FRBのフォワードガイダンスは、まだ実現していないホルムズ正常化を織り込むのではなく、その現実を織り込む必要があります。