蛇口からの水がゆっくり滴り続けることで、いつの間にか自分で選んだわけでもない模様がシンクを汚していく——そんなことを考えながらBABYのローンチを見ていました。誰もがチャート、mcap、「公正」な配分を追っていました。でも、実際にその滴がどこに落ちているのかについては誰も話しませんでした。

BABYのローンチ戦略は一見すると大きく開かれているように設計されていましたが、プロトコル手数料は最初の印象では「集中化」とは叫ばない形で静かにルーティングされていました。取引ごとにほんの小さな割合が抜き取られ、多重署名で「treasury（トレジャリー）」と名付けられたところへ流れます。チームはそれを「運用上のもの」と呼びます。コミュニティは「強気（bullish）」だと言います。私は、それはまだ誰も計測していない“漏れ”だと思っています。APYの数字が大きすぎて、システムから価値がじわじわ抜けていく遅い小滴がかき消されてしまうので、多くの人がそれを無視してしまったのです。

隠れた圧力はこれです。大量（ボリューム）を優先するローンチ戦略は、すでに鍵を持っている初期のインサイダーに報いる手数料ルーティングを“見えにくく”します。表面上は悪意があるわけではなく、ただ都合がいいだけです。でも、都合の良さは一致（アラインメント）ではありません。BABYの手数料体系はバグではなく、いくつかのウォレットにとっては完璧に機能する“仕様”です。

では、出来高（ボリューム）の音楽が止まったらどうなるのでしょう？同じ滴がそこにあり続け、残った人たちからさらに深く道を削っていきます。シミが永久になってしまう前に、誰か気づくのでしょうか。プロトコルの真のインセンティブ・マップはホワイトペーパーにあるのではなく、誰も読まないルーティングテーブルの中にあります。@BabylonLabs_io
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