「“アイドルBTC”という切り口」が最初に目を引く。#baby の文脈で、@BabylonLabs_io は「ビットコインを働かせろ」と言っている。今日、実際に利回りの流れをエンドツーエンドでマッピングする時間を取った。そして、ある細部が引っかかった。

ステークしたBTCから報酬を最大化するには、BTCをステークするだけでは足りない。$BABY も一緒に保有する必要がある——BTCあたり20,000 BABYで、コ・ステーキング報酬を完全に解放できる。現行価格では、今週のBABYは約$0.0125あたりで推移し、この7日間で約4%下落している。すると、ステークする各ビットコインに対して、BABYはだいたい約$250分が組み合わされる計算だ。

金額的には大きな壁ではない。でも見え方が変わる。アイドルBTCだけで仕事を全部しているわけではない——それは最低利回り（フローレート）を支える役割をしているだけだ。より良い利回りの解放は、BABYへのエクスポージャーも引き受けたときにだけ起きる。そのBABYはATHから92%下落しており、ロック済みのBTCが$5.6Bある中で、時価総額は約$50Mに収まっている。

つまり実際のポジションは、単一資産ではなく「2つの資産」のステークだ。担保としてBTC、プレミアム層として$BABY 。コ・ステーキングによる押し上げが、BABYのボラティリティ・リスクを上回るかどうかは、結局は人それぞれ別計算になる。私がまだはっきりしないのは、アイドルBTCの訴求に引き込まれた人たちが、この“2つ目のポジション”をちゃんと織り込んでいるのか、それとも、利回りが薄いのはなぜだろうと考えながらフローレートで回しているだけなのか、という点だ。