日本円は米ドルに対して40年ぶりの最弱水準まで下落した。日本は自国通貨を守るために740億ドルを費やした。投機筋が勝った。
40年。
月間安値ではない。年次安値でもない。
1985年以来の最弱円。ロナルド・レーガンが大統領だった。日本は経済成長の奇跡の真っただ中にあった。プラザ合意はまだ署名されていなかった。
それほど昔まで遡らないと、より弱い円を見つけられない。
日本の財務省は、このまさに起きるはずのない事態を止めるために、過去最高となる740億ドルを為替介入として投入した。ヘッジファンドや資産運用会社は、円のショート（売り持ち）ポジションをマイナス110億ドル分積み上げ、あらゆる介入の試みが行われる間ずっとそれを維持した。
根本的な問題は一度も変わっていない。
FRBは米国のインフレが5%に達している状況で、利下げに踏み込めない。東京のインフレが4年ぶりの低水準に到達したため、日本の金利はゼロ近辺にとどまる。利上げをすれば、すでに脆弱な経済が壊れてしまう。その金利差こそが、取引のすべてだ。
安い円を借りる。より高利回りのドル資産に投資する。金利差と通貨の値動きの両方から利益を得る。これは世界金融における最も古いキャリートレードであり、今まさに残酷なほど効率よく機能している。
740億ドルでは、ゼロ%と5%のギャップを埋めることができなかった。
収束していくのは、金利そのもの以外に何もない。
そして、どちらの中銀も、この問題を直すために必要な方向へ動くことはできない。
日銀は行き詰まっている。FRBも行き詰まっている。そして40年にわたる円安の弱さが、新しい現実として固まった。世界は他のことを見ている間に。
地政学的リスクは、65年ぶりの高水準に到達した。90の中央銀行がドルから距離を置き始めた。金は準備資産トップとして国債を上回った。
そして日本は、誰も十分な大きさで語っていないまま、4半世紀…いや4十年もの通貨安の底を静かに突いた。
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