参議院共和党は最近「（明確法案）」の最新文書を公表しました。この草案は初めて、大統領を含む連邦官職者を暗号資産の取引行為に関する規制の対象に含めるものです。参議院多数党のリーダーは、最速で来週に採決し、8月の休会前に時間を置く予定だと述べています。
しかしここ数日で起きていることは、そう単純ではないように見えます。
法案が可決されるには60票が必要で、共和党は参議院で絶対多数を占めていないため、少なくとも7〜8人の民主党議員の取り込みが必要です。民主党側の現時点の姿勢は、いまのところそれほど熱心には見えません。
今回追加された道徳条項では、大統領・副大統領、国会議員およびその配偶者が在任期間中に営利目的でデジタル資産を発行または後援することを禁じています。
共和党の上院議員は、これが米国史上最も厳しい道徳条項だと述べたが、民主党の反応は「それがどうしたの？まだそこまでいってない」だ。
つまり問題はどこにある？
現行の条項は公職者およびその配偶者を対象とし、子どもは含まれていない。そして周知のとおり、トランプの3人の息子はいずれも暗号資産プロジェクトに深く関わっているが、まったく影響を受けていない。
トランプは2025年に暗号資産ビジネスから少なくとも14億ドルを稼いでおり、それは総収入のほぼ3分の2を占める。
さらにおかしいのは、条項の期限が2029年1月20日、つまりトランプの2期目の最終日だということだ。
そして現時点で最大の対立点は、執行権が司法省だけに付与され、州の司法長官は介入できないことだ。
民主党の上院議員は、司法省が道徳条項を執行するのは不真面目な提案だと述べた。さらに一部の議員は、もしこれが条項の中身だというなら、私はその法案を支持しないとまで言っている。
今週初めにトランプが道徳条項に合意したため、マーケットでは好材料と解釈されていたが、どうやら市場の喜びは早かったようだ。
予測市場によれば、法案が2026年に可決される確率は、道徳プロトコルが合意された後に24%から39%へと反発したものの、2月の82%のピークをなお大きく下回っている。またGalaxy Researchは、可決確率を75%から順に50%へと引き下げた。
もちろん、現時点でも法案にはいくつかの変数がある。
法案が8月の休会前に可決されるには、民主党が執行権の問題で譲歩するところを見届ける必要がある。共和党は近いうちにこの問題を解決したいとしているが、現状では難易度が高い。
もし法案が最終的に8月の休会までずれ込むなら、今年中に可決される見込みはかなり薄い。
8月7日に夏季休会に入った後、戻ってからも他の案件を処理しなければならない。そして、法案に前向きな7人の主要民主党上院議員が共同声明を出し、現行バージョンは期待に及ばないとしている。
民主党が州の司法長官に執行権を与えること、または条項の適用範囲を拡大することを主張し続け、共和党が譲歩を拒否するなら、法案はおそらく2027年まで先送りされる。
暗号資産業界にとっては、明確な法案が一度施行されれば、連邦レベルのデジタル・アセット規制の枠組みが初めて構築されることになり、SECとCFTCの役割分担も明確になる。
しかし現時点では、道徳条項がまだ法案全体を足止めしており、来週の投票が、この法案が今年中に可決されるかどうかを左右する可能性がある。
ムーフィーの法則が教える通り、物事が悪くなる可能性が少しでもあるなら、必ず起きる。だがマクスウェルの法則もまた、結果は往々にして予想より良くなることを裏づけている。