叙事走向兑现，确定性迎来新变量，2026，美股 / 代币化 /Web3 的结构性机会或许正在浮现。
撰文：麦通 MSX 研究员
悟已往之不谏，知来者犹可追。
2025 倏忽而过。这一年，全球金融市场经历了一轮又一轮「極限压力测试」：地缘政治反复、宏观预期摇摆、叙事退潮与流动性分化交错发生，与此同时，代币化则在合规与基础设施的推动下悄然提速。
可以说，从 TradFi 到 Web3，两股原本平行的力量，正在以前所未有的速度走向「合流」，剑指各类金融资产的链上化与可编程化。
市場の「センチメント」を参考として利用できる「サンプル」として復元するため、MSXを観測サンプルとして用い、社内リサーチャーに対し、年間キーワード、個人損益、コアポジションから、資金の流出経路、価格決定力の所有判断、そしてTradFi×トークン化の「ChatGPTモーメント」を引き起こす可能性のある主要な構造変数まで、9つの質問を投げかけた。本稿は、読者の皆様のためにまとめたものである。
最前線で活躍するビルダーたちの総括的なレビューとして、今年、ユーザーの視点から見た米国株／トークン化／Web3の損益について、皆様が洞察を深め、この経験から隠れた可能性を発見し、2026年に向けたサバイバルガイドを得ることを願っています。
I. 2025年への回顧：米国株式/Web3の利益と後悔
1. 2025年を振り返って、米国株式市場またはトークン化セクターにおいて、最も大きな変化は何だと考えますか？もしそれをキーワード一つで表すとしたら、何を選びますか？
DaiDai：2025年は米国株式市場にとって転換点となり、「物語主導型」から「実質的な実行型」へと移行する年になると思います。それを要約するキーワードは「価値のリターン」です。
特に、AI関連の「設備投資」（CapEx）の収益化は、通年の業績評価の対象となっている。市場はもはや単純な「AIストーリー」には懐疑的ではなく、巨大テクノロジー企業の設備投資が実際の収益に結びつくかどうかを注視している。
LittleFox: 私のキーワードは「規制主導型の技術応用」です。
2025年における最大の変化は、伝統的な金融とWeb3の融合というトレンドでした。このトレンドは、ステーブルコインの数と日常的な利用の増加に直接的に反映されています。2025年には、仮想通貨市場が取引資金の減少と全体的な低迷を経験し、強気相場の勢いを維持できなかったことは明らかでした。しかし、仮想通貨技術は伝統的な金融のインフラの一部になり始めています。市場の論理は絶えず変化していますが、正規分布のトレンドによれば、伝統的な金融、特に米国株式市場は、仮想通貨市場からより多くの技術的支援を受け、それによって世界中でより多くのユーザーを獲得していくでしょう。
エコー：もしキーワードを挙げるとすれば、「プレイアビリティ」だと思います。
私自身の経験や、仮想通貨のベテランでありながら米国株式市場には不慣れな友人たちの経験からすると、関心の焦点は「米国株投資への参入障壁の低下」から「ブロックチェーン上でトークン化された米国株をどのように活用するか」へと移りつつあります。実際、この分野は非常に魅力的であるため、人々はもはや単にその話題について語るだけではなくなっています。
価値はもはや、物語の未来がどれほど刺激的かだけでなく、ツールがどれほど楽しいか、どのように使えるか、そして両方の利点を組み合わせてさらに高い天井を生み出せるかどうかにも左右される。株式と仮想通貨の両方に精通した経験豊富なプレイヤーは、きっと興奮するだろう。アップル株のような信頼性の高いものが、ブロックチェーン上で「金融レゴ」になったのだ。保有したり、ステーキングしたり、利息を得たり、レバレッジとして使用したりできるだけでなく、デリバティブにカプセル化された複数の状態を瞬時に切り替えることができ、それらの状態を重ね合わせることも可能だ。
フランク：もし2025年の米国株式市場のトークン化分野を一つのキーワードで要約するとしたら、「加速」を選ぶでしょう。
この「加速」は単一の出来事から生じたものではなく、むしろ一連のインフラストラクチャと制度的レベルの同時的な進歩から生じたものです。これには、コンプライアンスに関する議論の前進と、「オンチェーン」問題に対する姿勢の大きな変化が含まれます。実際、ナスダックが傍観者から積極的な参加者へと移行したこと、あるいは5×23時間取引実験を提案したことなど、これらはすべて、ウォール街のプレーヤーがもはや単に様子見をしているのではなく、旧世界の障壁を自ら解体し始めていることを示しています（米国株が「終値なし」で急上昇：ナスダックが「5×23時間」取引実験を開始した理由）。
対照的に、2025年の米国株式市場に対する私の全体的な印象は「激動」でした。実際、4月の急落や関税の影響、地政学的混乱など、平穏な年ではありませんでした。しかし、驚くべきは、その力強い回復力と効率的なセクターローテーションでした。AIや半導体から電力、銅、蓄電、原子力、インフラに至るまで、ほぼすべての段階で新たな展開が見られました。
2025年は、米国株と仮想通貨の間の認識のギャップをさらに広げたと言っても過言ではないでしょう。私の見解では、米国株は深海のようなもので、仮想通貨は無数の孤立した池のようなものです。さらに重要なのは、米国株は実際の利益とキャッシュフローに裏付けられているため、その評価ロジックが繰り返し検証されるということです。これは、ほぼ99%のアルトコインには当てはまらないことです。
キートン：私のキーワードは「後半」です。
私の見解では、ブロックチェーンはついに後半に入り、コンプライアンスと成熟に向けて前進している。従来の金融における不透明な決済システムに対抗し、優れた清算・決済効率を提供することで、ブロックチェーンは本来の目的に立ち返ったと言えるだろう。
ユーザー規模と製品体験がついに特異点に近づいたことで、私たちは今、大規模普及レベルのユースケースをサポートできるようになりました。
L：2025年を振り返って、米国株式市場とトークン化資産セクターにおける最大の変化を一つのキーワードで要約するとしたら、「実装」を選ぶでしょう。
簡単に言うと、「トークン取引が本格的に普及するのは2025年」です。これは、STOからトークン化に至るまで、トークン化はここ数年間は主に概念の域を出ませんでしたが、2025年からは流動性、取引の深度、そして現実世界でのユースケースに焦点が当てられるようになるからです。
ユーザーはもはや「資産がオンチェーンであるかどうか」だけでなく、「取引が容易かどうか、そして長期的に投資する価値があるかどうか」にも関心を寄せている。
アリアイナ：2025年を振り返ってみると、米国株式市場におけるトークン化の出現は、オンチェーン資産が構造的な変化を遂げ始めていることを示す重要な兆候だと考えています。
この概念自体は新しいものではありません。過去のサイクルでは、米国債や不動産といった様々な種類の実物資産をブロックチェーン上に載せる試みが市場によって行われてきました。これらの試みにはそれぞれの段階において独自の根拠がありましたが、全体としては、既存のオンチェーン資産を補完するものであり、主流になったり、オンチェーン資産の中核構造を変えたりすることはありませんでした。
世界的な経済圧力と流動性の逼迫を背景に、Web3市場自体が新たな成長をネイティブ暗号資産だけに頼ることはもはや不可能となった。しかし、世界で最も成熟し、流動性が高く、理解しやすい資産クラスである米国株のトークン化は、Web3市場にとって、その規模をはるかに超える資産空間を切り開いただけでなく、伝統的な金融とWeb3市場との間に、より直接的な繋がりを効果的に確立した。
一般ユーザーの視点から見ると、これはより自然な道筋と言えるでしょう。ユーザーはまず複雑な暗号化の概念を理解する必要はなく、馴染みのある資産から始めて徐々にオンチェーンシステムへと移行していくことができます。
したがって、この変化を一言で要約するとすれば、「開放」を選ぶだろう。特定の製品や参入ポイントを開放するのではなく、オンチェーン資産の上限を開放し、Web3と主流金融との長年にわたる隔絶の境界を開放するということだ。
2. 2025年で最も満足のいく投資判断は何でしたか？また、最も後悔している機会損失や投資機会の逸失は何でしたか？（米国株や仮想通貨に限らず）
DaiDai：今年は確かにOKLO、RKLB、IREN、NBIS、ASTS、SNDK、MU、OPENなど、トレンド銘柄のほとんどを選びました。そうなんです！私はトレンドを追うのが大好きで、特にトレンド銘柄が好きなんです。
一方、貴金属セクターでは、金と銀で利益を上げ、ETHの保有分を4000ドル以上で売却しました（今思えば、これも「天井圏からの脱出」に成功した方法の一つでした）。一番の後悔は、10月と11月の下落局面でMUとSNDKを買い戻さなかったことです。
LittleFox：私の個人的な取引原則は「トレンドに乗れば失敗を回避でき、トレンドに逆らえば成功できる」です。トレンドの左側で高頻度取引に重点を置いていますが、多くの場合、マクロデータ、企業データ、その他のファンダメンタルズ情報を市場のリズムと組み合わせて、参入機会を見つけています。
今年一番満足のいく取引は11月に行われたものでした。市場はファンダメンタルズ要因による圧力で全体的に下落しましたが、私はNvidiaの決算発表が市場を押し上げる安定化要因になると予測していました。なぜなら、Nvidiaは年初までにほぼ全ての販売目標を達成しており、決算発表が期待外れになる理由は何も考えられなかったからです。そこで、レバレッジを上げて比較的良い価格で買い付けました。（余談ですが、今振り返ると、私が使ったレバレッジは少々ギャンブル的でした。Nvidiaの決算発表が期待外れだったら、大きな損失を被っていたでしょう。このような行動は推奨しません。）この取引は、私の知識を収益化する絶好の機会でした。利益を上げられたことに加えて、最大のメリットは、自分の知識を現実のものにできたという達成感でした。だからこそ、この取引は私にとって非常に印象深いものとなったのです。
もしあなたが残念ながら機会を逃してしまった場合、それは貴金属市場の価格変動が、私がすでに異常だと考える水準に達するまでほとんど影響を与えていないことを意味します。その時点で私は貴金属の詳細な分析を開始します。しかし、その時点では私の取引システムには適切なエントリーポイントがなく、遠くから見守るしかありません。貴金属が異常な動きを見せた時こそ、詳細な分析を重視すべきなので、これは残念なことです。
エコー：最も手軽な方法は、ドルコスト平均法でBTC、SOL、BNBに投資し、利益確定することです。
一番後悔しているのは、トランプ氏とCFX株を感情的に買ってしまい、損失を放置してしまったことです。それ以来、ミーム関連のプロジェクトには一切参加していませんし、感情的な投資には全く向いていないと感じています。米国株に関しては、年初に新年の資金の一部をMSTRに投資しましたが、大きな利益は得られませんでした。
利益を確定することは、トレーディングにおける最大の敬意の表れです。皆でそれを目指そうではありませんか。
フランク：正直に言うと、2025年時点では、仮想通貨分野への積極的な投資はあまりしていません。
逆に、仕事の影響もあり、今年行った米国株式市場でのいくつかの取引は、予想外に嬉しい驚きとなりました。これには、Google（GOOGL）とXPeng Motors（XPEV）への段階的な投資が含まれており、比較的良好なリターンが得られ、これが私の個人的な投資の道における転換点になるかもしれないという漠然とした認識をもたらしました。
ここしばらく、私は主にステーブルコインのアービトラージに焦点を当て、異なるプロトコル間、そしてオンチェーンとCEX/プラットフォーム間の機会をオンチェーンで探すことに慣れてきました。そのため、USDT/USDCを長期保有することで、比較的安定した「スナックレベル」のリターンを得ることができました。しかし、2025年後半に米国株投資について詳細な調査を開始して以来、あることに気づき、今日友人と話しました。
Web3ネイティブのバックグラウンド（ここでは便宜上そう呼んでいます）を持つ私の現在の投資ロジックは、ある意味「ハイブリッド」です。成熟した米国株式市場のみに基づいた体系的なバリュー投資の枠組みを確立したわけではなく、仮想通貨の世界の非常に感情的で純粋に投機的な性質に徐々に慣れなくなってきています。
だからこそ私は、爆発的なミームや純粋な物語プロジェクトには常に慎重な姿勢をとってきたのです。そして、私がたどり着いたある結論にますます賛同するようになりました。それは、米国株式投資の経験を持つ人々は、純粋な暗号通貨投資家が米国株式市場に参入するよりも、暗号通貨への移行がはるかに容易であるということです。
後悔している点は全くありません。GPS（GoPlus）には多額の投資をしており、継続的に買い増しもしてきましたが、それはすべてプロジェクトチームへの信頼と、エンドユーザー向けのセキュリティロジックに対する私の見解に基づいています。地雷を踏んだような大失敗ではありません。市場は損失を受け入れる覚悟があり、私も損失を覚悟しています。
L：もし選ばなければならないとしたら、2025年に私がした最も快適なことには、実は共通点が一つありました。それは、意図的に「賢く」なろうとしたのではなく、確実性の側に立つことを選んだということです。
米国株式市場では、VSTやCEGといったAIインフラとエネルギー関連銘柄に重点を置いています。これらの銘柄は毎日話題になるような銘柄ではありませんが、その論理は非常に明確です。AIの実装には、最終的には電力とインフラが必要となるからです。私は高値を追いかけたり、頻繁に売買したりはしません。押し目買いを厭わず、長期保有もむしろ安心材料となっています。
仮想通貨市場においては、私はスポット取引と長期投資というアプローチを維持しています。新たなトレンドを追いかけるよりも、ビットコイン（BTC）と、明確なインフラ特性を持つ少額の資産を長期保有することを好みます。これらのポジションは常に監視する必要はありませんが、市場に参加し続け、業界全体のトレンドを把握することができます。
最も残念な点は、実は非常に一貫している。米国株式市場の商業航空宇宙セクター（ASTS、RKLB）であれ、段階的なブームを経験したAI + 暗号通貨およびリステーキングセクターであれ、私はその論理を理解していたが、実行段階でより保守的なアプローチを選択し、最も急激な上昇局面を逃してしまった。
振り返ってみると、完全に後悔しているわけではありません。2025年に私がより確信した点の一つは、市場の動きの中には「市場の回復力を証明する」ためのものもあれば、長期的に保有するためのものもあるということです。私は後者に力を注ぎたいと思っています。
アライナ：2025年に一番「安心できる」投資方法を選ぶとしたら、特に素晴らしいものではなく、むしろかなり退屈なものになるでしょう。それは、ビットコインを長期的に保有し続けることです。ベテランのビットコインドルコスト平均法投資家として、今年は基本的に機械的にポジションを増やしていきました。価格が上がった時に買い、下がった時に買い、主に「市場が何をしようとしているのか分からないが、推測はしたくない」という原則に従っていました。特に賢い方法ではありませんでしたが、ぐっすり眠れました。
BTCの他に、今年はBNBにも少額ながら投資しました。プラットフォームトークンは近年評判が悪く、長期的な価値はあまりないと言われています。私が購入した時も、正直なところ半信半疑でしたが、同時に試してみたくて仕方ありませんでした。そんな中、今年Alpha Meme社がBSCの活用事例を次々と発表したことで、私のような懐疑的な人間にも、その論理が理にかなっているという安心感を与えてくれました。
もし最も後悔している行動を挙げるとすれば、間違いなくTRXでしょう。若気の至りで、TRONを放棄した後、残っていたTRXを「電子廃棄物」として友人に譲ってしまったのです。まさかサン氏がTRONをナスダックに上場させるなんて、誰が想像できたでしょうか。この経験から学んだ最大の教訓は、お金を逃したことではなく、プロジェクトを軽視することはできても、物事を推し進め続け、常に生き残ることができる創業者を決して侮ってはいけないということです。
さらに、2025年は2年間の休止期間を経て、私が再び契約取引を始めた年でもありました。戦略は実に正直なもので、「中長期、強気相場でのみ取引する」というものでした。注文の勝率から判断すると、結果は悪くありませんでした。問題は私自身にありました。戦略に基づいた取引手法ではあったものの、最終的には感情に支配されてしまったのです。9月の暴落時には、理性的な判断が崩れ、パニックに陥り、それを回避することができなかったのです。システムが崩壊したのではなく、私の精神が先に崩壊してしまったというケースでした。
今年を振り返ってみると、儲かったかどうかはもはや最も重要なことではない。より現実的な感覚としては、市場は毎年変化するが、それでも私は毎年感情管理の講座を受け直す必要があるということだ。米国株投資についてもう一つ。全くの初心者である私は、今年「MaiMai Yanxuan」（中国の投資プラットフォーム）を通じてAI投資に出会った。正直なところ、以前は伝統的な金融市場は動きが遅く、将来性に欠けると考えていて、やや軽視していた。しかし、市場の上昇局面を経て、「すごい！」としか言いようがない。私はまだ学習段階にある。まずは生き残ることが肝心で、それからスタイルやリターンについて語ろうと思う。
最後に、2025年に私が米国株式市場について何かを学んだとすれば、それは具体的な手法ではなく、むしろ考え方の変化でした。「見下す」ことから「ギャップを認識する」こと、そして「徐々に学んでいく意欲を持つ」ことへと変化したのです。2026年までには、米国株への投資に関して単に「素晴らしい」と言うだけでなく、その潜在力を真に認識できるようになることを願っています。
3. 2025年12月31日現在、あなたの主要な保有銘柄は何ですか？それらに対して強気な見方をしている理由を教えていただけますか？（米国株や仮想通貨に限定されません）
DaiDai：長期保有銘柄にはTSLA、GOOGL、PLTR、HOOD、AMAZNが含まれ、短期保有銘柄にはRKLB、TSLA、ONDS、ALAB、INTC、WDC、TSMが含まれます。
短期戦略と長期戦略の背後にある論理は全く異なる。
RKLB、ONDS、TSLAのような短期トレードでは、デイトレードを利用して利益を雪だるま式に増やしていきます。馴染みのある銘柄を長期間取引していると、いわゆる市場の「感覚」が身につき、リズムを掴みやすくなります。INTC、WDC、ALAB、TSMは、この2つのセクターと企業の中で私が楽観視している銘柄ですが、まだ明確な長期ポジションを確立しておらず、取得原価も特に低くはないため、現時点では短期トレードにとどまっています。ただし、長期保有銘柄に転換する可能性も排除していません。
長期的には、TSLAとPLTRは有望な見通しだけでなく、主に低コストであることから好まれています。コストを考慮せずに議論するのは誤解を招きます。Googleは私が楽観視している銘柄で、押し目買いをしています。今年は「弱気相場をGoogleに隠せ」という格言があります。AMZNは常に過小評価されている銘柄だと感じており、AWSはそれを裏付ける堅実な業績があります。その価値が実現するかどうか見てみましょう。HOODの製品は本当に優れています。2024年後半から2025年にかけての仮想通貨ブームに乗りました。2026年の主な焦点は、HOODの新しいソーシャルセグメントがブレークスルーをもたらすかどうかです。
LittleFox: 私はデイトレードをしているので、普段取引している銘柄についてお話しします。まずはAAPLです。間違いなく優れた銘柄で、長期保有する価値が非常に高いです。個人的な見解ですが、アップルが自動車事業から撤退した後、その戦略的な位置づけがより明確になったと思います。しかし、私はデイトレードをしているので、現物市場ではAAPLを保有していません（以前、ウォーレン・バフェットに倣って一部売却しました）。また、現地の情報や市場の変化に基づいて、AAPLを空売りすることもあります。例えば、昨年Apple 17の発売時に空売りして、大きな利益を上げました。同様に、ONDSとTSLAもよくスイングトレードで取引しています。これらの銘柄の価格変動は非常に興味深いものです。私は主にデイトレードをしていますが、ファンダメンタルズ環境を非常に重視しています。ファンダメンタルズのリズムを理解することで、ポジションを建てる際に自信を持つことができます。
仮想通貨業界に関しては、ずいぶん前に購入したBTC以外で、私が本当に楽しみにしているのはMSXだけです。
エコー：私は2025年後半に米国株の取引を始め、市場のトレンドに沿って徐々に7つの主要仮想通貨を基盤として買い集めてきました。私の主な保有銘柄はTSLAです。自動車に賭けているのではなく、マスク氏が持つエネルギー、AI、ロボット工学といった分野に賭けているのです。また、MSTRとCRCLも保有していますが、これらは伝統的な市場における私の仮想通貨への情熱を支える「アンカー」のようなもので、ただ保有しているだけです。
仮想通貨の世界では、相変わらずBTC、ETH、SOLの3つが主流です。これらは昔からの友人であり、旧正月には必ず実家に連れて帰ります。友情こそが、最も永続的な愛の表現なのです。
フランク：米国株に関して言えば、私の現在の主要保有銘柄はGoogle（GOOGL）とCoinbase（COIN）に非常に集中しています。
GOOGLは、米国株を体系的に研究し、トークン化とAIインフラストラクチャのロジックを理解した上で、約3か月かけて徐々に積み上げてきたポジションです。投資額は約250ドルです。「米国株の七姉妹」の中でも、インターネット黎明期からAIの将来性まで、私は常にGoogleのように技術的な深みと商業化能力の両方を兼ね備えた企業を好んできました。COINは、Interactive Brokersの口座を開設した当初に購入した銘柄です。当時、大きな損失を被った時も、利益が出た時も、売却しませんでした。その象徴的な意義は、実利的な意義を上回っています。
米国株に関する調査を続けている中で、RKLBやストレージ／インフラ関連のセクターにも注目し始めましたが、全体的にはまだ観察と小規模な試行段階です。
暗号資産セクターでは、コアポジションは依然として非常に抑制されており、GPS（GoPlus）はセキュリティセクターの長期的な観察に基づいている。USDT/USDCは依然としてかなりの割合を占めており、主にステーブルコインの裁定取引と流動性ニーズを満たしている。
アライナ：私は引き続き、長期的なBTC投資に注力していきます。特に理由はありません。私にとって、BTCを選ぶのに複雑な論理は必要ありません。ビットコインは、仮想通貨の世界で唯一、時の試練に耐えてきたコンセンサス資産であり、それが私がこの分野に留まるための最低限の条件です。現段階では、高いボラティリティや絶えず変化する状況にエネルギーを浪費するよりも、BTCを使って仮想通貨に対する私の長期的な判断を反映させることを好みます。
米国株に関しては、私はまだ初心者で、投資総額も比較的小規模です。しかし、限られたポートフォリオの中で、Google（GOOGL）に重点的に投資することにしました。ビジネスの観点から見ると、Googleの強みは非常に明確です。検索とブラウザは安定した長期的なトラフィック源であり、Googleスイートは仕事やコラボレーションの場面で非常に高い普及率を誇り、日常生活や仕事の基本的なインフラの一つとなっています。また、AI分野では、Geminiの長期的な潜在力に魅力を感じています。単純なモデル機能と比較して、Googleは継続的に生成される実際のデータ、成熟した製品システム、そして高頻度なシナリオにAIを迅速に展開できる能力を備えています。現段階では、GOOGLは短期的な投機対象というよりも、米国株式市場の長期的な変化を理解し、観察するためのコアターゲットとして位置づけています。
もう一つ注目すべき点があります。2025年の米国株式市場ETF7銘柄のパフォーマンスを振り返ると、Google株の最大下落率は約24%、上昇率は約76%でした。最も急上昇した銘柄でも、最も話題になった銘柄でもなかったかもしれませんが、市場が逆風に転じた際に最も損失が少なかった銘柄であることは間違いありません。ある意味、GOOGLは「それほど刺激的ではないが、安心して眠れる」コアポジションのようなものであり、まさに私の現在のリスク許容度に合致しています。
2026年は、FIFAワールドカップ、米国中間選挙、その他短期的な注目イベントが目白押しで、短期的な取引機会が数多く生まれる、刺激的な年になりそうです。こうした盛り上がりの時期には、関連セクターで短期取引に何度か参加する予定です。主な目的は損失を回避すること、そして副次的な目的は利益を上げることです。もし、この盛り上がりが収まる前にうまく撤退できれば、それだけでも大きな進歩と言えるでしょう。
II. 米国株と仮想通貨の交差点：資金はどこから来てどこへ行くのか？
4. 米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げが中期から後期段階に入った場合、世界的な流動性はまず米国株に波及すると思いますか、それともビットコイン（BTC）や代替資産を押し上げると思いますか？2026年には米国株と仮想通貨の相関関係は強まるでしょうか、弱まるでしょうか？
DaiDai：まず、流動性は二者択一ではなく、「溢れ出る」という論理に従います。金利引き下げの中盤から終盤にかけて、米国株の評価額は通常すでに過大評価されており、大手ファンドは投資するには割高だと判断します。この時点で、余剰の投機資金は自然と溢れ出し、BTCやアルトコインに流れ込みます。簡単に言えば、米国株はまず資金を吸収し、残りだけが暗号資産市場に流れ込むのです。
第二に、相関関係は確実に低下するでしょう。これまで、仮想通貨市場は米国株式市場の「追随者」であり、誰もがマクロ経済環境を注視し、連動して上昇・下降していました。しかし、2026年までには、米国株式市場は企業の業績や収益に注目する一方で、仮想通貨市場は独自のトレンドを発展させていく可能性があります。両者がそれぞれ独自の動きを見せ、米国株式市場が調整局面に入る一方で、仮想通貨市場は独自に急成長するという状況が見られるかもしれません。
米国株のトークン化を考慮に入れると、それは全く異なるシナリオとなるだろう。
LittleFox：現在の世界的な流動性は非常に奇妙な状態にあると思います。特に、国際決済システムには多くの不確実性があります。そのため、日本が利上げを行ったにもかかわらず、流動性は低下せず、低インフレを背景に貴金属価格が急騰しています。
こうした状況を踏まえ、私は連邦準備制度理事会（FRB）の利下げは中期から後期段階に入ったと考えています。今後2年間、年1回の利下げペースで推移すれば、市場の流動性は構造的な変化を遂げ、主にキャッシュフローが良好で持続的な収益を生み出す能力のある資産へと資金が流れ込むでしょう。米国株式市場では、キャッシュフローの良い企業がより多くの流動性を得る一方、仮想通貨市場でも、現金収益を生み出す資産がより好まれるようになるでしょう。これは、グローバル決済システムを取り巻く不確実性によって、ほとんどの投資判断が価値を高めることよりも価値を維持することに重点を置くようになるためです。
エコー：水はまず最大の湖（米国株）を満たし、次に最も堅牢な予備貯水池（BTC）に溢れ、最終的には平野全体を水浸しにするのではなく、自己貯蔵機能（キャッシュフロー）を持つ、または主要な水路（インフラ）に位置する新しい池（選択された代替資産）のみを灌漑する可能性があります。
2026年には、米国株と仮想通貨の相関関係は「構造的に低下」するだろう。短期的には、同じ主要ニュースによって両者が連動して動くこともあるが、長期的には、価格上昇の根本的な理由は乖離していく。米国株の価格決定の中核は「企業利益」に戻り、「ファンダメンタルズ主導」のゲームとなる一方、仮想通貨の価格決定の中核は「オンチェーンの有用性」と「プロトコルのキャッシュフロー」に移行し、「ユーティリティ主導」のゲームとなるだろう。
資産を分離することは、投資家にとって実際には良いことである。なぜなら、それは多様な資産配分を行うための真の機会が到来したことを意味するからだ。
フランク：もしFRBの利下げサイクルが2026年に中期から後期段階に入った場合、オルタナティブ資産を直接押し上げるよりも、世界的な流動性がまず米国株、特に業績とストーリーの両面で支持されている成長株に波及する可能性が高いと私は考えています。
ビットコインは依然として重要なセンチメント増幅因子となり得るが、アルトコインの本格的な普及には、流動性の高さだけでは不十分であり、新たな物語の発信手段と構造的な要求が必要となる。
こうした背景を踏まえ、私は2026年には米国株と暗号資産の相関関係が低下すると予測します。これは両者が完全に乖離するからではなく、米国株がより制度化され予測可能な価格決定システムへと移行する一方で、暗号資産内部の差別化がさらに強まるためです。
アリアイナ：FRBの利下げが中期から後期段階に入ると、流動性はまず米国株式市場に流れ込み、その後BTCやアルトコインに波及する可能性が高いでしょう。逆の方向ではありません。
個人投資家にとって、現実は単純明快だ。資金は価格が安定し、下落幅が最小限で、リターンが高いところに流れる。米国株式市場は2025年に既にそれを証明している。機関投資家にとって、株式市場は株式の蓄積、レバレッジ、リスク管理のための主要な戦場であり、暗号資産はリスク選好度が十分に高まった後の次の投資先となることが多い。戦争や貿易摩擦など、関係が悪化した場合、ファンドの最初の反応は依然として金や原油であり、ビットコインへの投資という安全資産論ではない。
したがって、2026年までに、米国株と暗号資産は、常に連動するのではなく、まず流動性によって共に押し上げられ、その後それぞれ独自のサイクルを経る可能性が高くなるだろう。
5. Nvidiaに代表される半導体エコシステム以外に、高い変動性、高い成長性、そして力強いストーリー性といった特徴を持つ米国株式セクターは他にどのようなものがありますか？こうした潜在的な構造的強気相場を特定するために、あなたは通常どのような指標やシグナルを使用しますか？
DaiDai: 私個人としては、2つの選択肢があると思います。
一つは宇宙セクターで、これは非常に高いベータ値を持っています。SpaceXが大きな話題を呼ぶと、セクター全体の小型株（RKLB、AASTSなど）は1日で20%も上昇する可能性があります。私は通常、打ち上げ状況やマイルストーンといった成果物、あるいは大型受注（例えば、RKLBがNASAから受注を獲得して離陸したケース）、SpaceXとの比較におけるプレミアム、そしてSpaceXに関するニュース（例えば、SpaceXのIPOによって宇宙セクターが急騰する可能性など）を主に注視しています。
もう一つの分野は、原子力エネルギーと電力インフラです。その論理は非常に単純明快です。AIデータセンターは膨大な量の電力を必要とします。少なくともチップを電源に接続する必要があり、現在の電力網では到底対応できません。この論理に基づけば、ウラン鉱山と小型モジュール炉（SMR）は不可欠です。これらの特性は、景気循環と成長主導型の成長が典型的に組み合わさったものです。マイクロソフトやアマゾンといった巨大テクノロジー企業が原子力発電所の買収を発表すると、この分野は急成長を遂げます。
さらに、技術的な観点からは、グレーマーケットにおける大量注文や、突如発注または期限切れとなる大量オプション注文（異常な大口投資家）にも注目すべきであり、これらは株価に影響を与える可能性がある。
LittleFox: まず、エントリーのタイミングは、市場が強気か弱気かを判断する基準となるファンダメンタルズ環境から得られるセンチメントのコンセンサスに基づいて決定する必要があります。エントリーのタイミングは、より大きな時間軸における「W」ボトムや「M」トップなどのローソク足パターンに細心の注意を払います。より大きな時間軸で機会を逃した場合は、より小さな時間軸のパターンを検討します。フラクタル理論の観点から見ると、異なる時間軸における類似のパターンは再現可能です。過去の市場データによってその有効性が検証されている限り、取引を実行できます。
エコー：要するに、次の「絶対に買うべき」ストーリーを見つけることなんです。私の経験（信頼性は低いですが）では、最高のチャンスは「ストーリーは非常に説得力があるのに、ほとんどの人がどれだけの利益を生み出せるかを見極めていない」場所に潜んでいます。
バイオテクノロジー、防衛・航空宇宙、エネルギーといった主要産業分野の大手企業による大規模な発注は、市場動向を示す最も信頼できる指標と言えるだろう。
フランク：Nvidiaに代表されるチップエコシステム以外では、個人的にはボラティリティの高い銘柄（つまり、ファンドが繰り返し投資する意欲のある銘柄）や、現実と密接な関係を築けるストーリー（財務報告やイベントによって継続的に検証できるストーリー）を持つ銘柄に注目しています。ただ、私自身もまだ独自の分析手法を構築している最中なので、今はまだお見せして恥をかくのは避けたいと思います。
6. トークン化された米国株の取引量の増加に伴い、トークン化された資産の価格決定力は将来的にナスダックの手に渡る可能性が高いとお考えですか、それともオンチェーンDEXプラットフォームに移行するとお考えですか？
DaiDai：価格決定権は依然としてナスダックが握っていますが、DEX（分散型取引所）が「終日」取引のプレミアムを引き継ぐでしょう。ナスダックの最大の弱点は、終日取引が終了してしまうこと（週末、祝日、市場閉場後）です。そうなると、DEXが唯一の取引場所となってしまいます。もちろん、将来的に5×23時間取引や7×24時間取引が導入されれば、状況は変わるかもしれません。今後の展開を見守る必要があります。
LittleFox: ナスダックに上場されるべきです。DEXは株式流通のチャネルを追加するだけで、株式市場の流動性を決定することはできません。現在、世界のステーブルコインの総取引量は、従来のファンドに比べればまだほんのわずかです。これほど少額の資金が株式資産の価格決定力に影響を与えることを期待するのは、希望的観測に過ぎません。しかし、一部の小型株には新たな可能性が秘められている可能性があり、市場はそれを大いに期待しています。
エコー：規制の「発祥の地」として、ナスダックは今後も長期間にわたり名目上の価格決定力を維持し、人々は依然としてその価格をベンチマークとして参照するだろう。しかし、徐々に24時間365日参照価格を提供する場へと変化していくはずだ。
実際の価格決定は、オンチェーンDEXへと移行するでしょう。価格が発見され、ボラティリティが生み出され、裁定取引の機会が最初に現れるのは、まさにこの場所です。より高速で、よりグローバルであり、取引戦略を無数に組み合わせることができるため、最も賢明な投資家と最新のトレンドがここに集まり、自然と実際の価格決定力が徐々に獲得されていくでしょう。
フランク：ナスダックが正式にトークン化された米国株を上場した場合、当初の価格決定権は間違いなくナスダックが握ることになるでしょう。結局のところ、ルール、コンプライアンス、流動性の深さといった基盤はTradFiにありますが、オンチェーンDEXプラットフォームが取引所外での価格決定権（24時間365日の価格投機など）をコントロールすることになり、この力が最終的にナスダックに取引メカニズムの変更を迫ることになるでしょう。
L: 私は「段階的価格設定」という結果を好みます。短期的には、最も豊富な流動性、情報開示、清算システムが依然としてナスダックなどの大手取引所に集中しているため、中核的な価格決定力は依然としてこれらの取引所の手にあります。しかし、トークン化された取引が成長するにつれて、オンチェーンDEXは、主に非取引時間、ロングテール資産、デリバティブ、レバレッジ取引のシナリオにおいて、徐々にわずかな価格決定力を獲得していくでしょう。
結局のところ、これは代替関係ではなく、役割分担の関係である。従来の取引所は主要なアンカー価格設定を担当し、オンチェーン市場は価格発見と24時間365日のグローバルな流動性の補完を担当する。
アリアイナ：私の見解では、価格決定権は、より権威的に見えたり、形式的に分散化されているように見える当事者よりも、価格設定ミスに対して最も高い代償を払う当事者の手に最終的に握られる可能性が高いと思います。
ナスダック・システムにおいては、マーケットメーカー、証券会社、清算機関、規制当局が緊密に連携し、共通の利益と責任を共有しています。価格の誤り、流動性の歪み、異常な価格変動は、直接的に実際の財務損失、コンプライアンスリスク、さらには法的責任につながります。このような極めて高いコストを伴う環境は、価格が真の需給水準に最も近い水準へと常に修正されることを必然的に促します。
対照的に、DEXは流動性の深さと裁定取引者による自発的な調整に大きく依存している。流動性が不足したり、マーケットメーカー（MM）が破綻したりすると、価格変動に対する直接的なペナルティは、過失のある当事者ではなく、市場全体に及ぶ。そのコストは間違いなく莫大なものとなる（10.11の事件を参照）。したがって、トークン化された米国株がまだ現実世界の資産に連動しておらず、オンチェーンの機関投資家による十分な流動性が確立されるまでは、ナスダックのような伝統的な市場が最大の責任を負い、最大のコストを負担することになるのは明らかである。
もちろん、将来的に十分な数のトップレベルのマーケットメーカーと、強制力のある説明責任および罰則メカニズムがブロックチェーン上に出現すれば、価格決定力は真に変化する可能性がある。そうでなければ、ブロックチェーンは価格の仲裁者ではなく、単なる取引プラットフォームとして機能するに過ぎないだろう。
III．2026年の展望：「仮想通貨および米国株式市場投資家」向け投資Kラインチャート
7. 2026年において、あなたが最も楽観的で、長期的に大きなポジションを保有したいと考えている米国株式市場の中核セクターは何ですか？その理由は何ですか？
DaiDai：主にエネルギー・送電網インフラと、蓄電・宇宙という2つの部門で構成されています。
まず、エネルギーと電力網の問題があります。今では、チップを買うよりも電力網を買う方が確実だと感じています。2025年には誰もがコンピューティング能力を求めて争っていましたが、2026年には完全に電力がボトルネックになるでしょう。最高のH100/H200でも、電力網が接続できなければ意味がありません。米国の変圧器不足と老朽化した電力網は、返済しなければならない「インフラ負債」です。つまり、「シャベルを売る」という論理に賭けているのです。原子力発電（小型モジュール炉）であれ、古い電力網のアップグレードであれ、これらはテクノロジー大手がAIを稼働させるために多額の投資をしなければならない分野です。これは、ほぼ不確実性のない根本的な必要性です。
第二に、ストレージの問題があります。AIの規模拡大に伴い、データストレージは不可欠なものとなっています。利用は急速に拡大しており、需要も同様に急速に増加しています。処理能力（GPU）が処理を担い、ストレージ（NAND/HDD）がデータ保存を担っています。現状では、高性能HBMの入手が困難であり、大容量エンタープライズグレードのハードドライブの生産能力が需要に追いついていません。これは単なる価格上昇ではなく、循環的な商品から必需品、つまり基本的なインフラ要件へと変貌を遂げているのです。
宇宙開発に関しては、SpaceXは2026年に株式公開を予定しているが、他に何か言うことがあるだろうか？
LittleFox: 2026年に、長期的に多額の投資をしたい米国の主要株式セクターを1つだけ選ぶとしたら、私が最も楽観視しているのは、コンピューティング能力とデータセンターのチェーン全体を含むAIインフラストラクチャです。なぜなら、一定の支出増加、供給制約、そして業界チェーンの階層構造という特徴があり、2026年も設備投資の上昇サイクルの真っ只中にある可能性が非常に高いからです。
エコー：エネルギーは、AI時代の「シャベル販売業者」と言えるでしょう。華やかさはないかもしれませんが、需要は揺るぎなく、ビジネスは長期にわたります。どのAIモデル企業に投資すべきか悩むよりも、すべてのAI企業が依存しているエネルギーに直接投資してみてはいかがでしょうか？
フランク：米国株への投資に関しては、まだ勉強中ですが、現時点では商用AIアプリケーションとコンピューティングインフラストラクチャに最も期待しています。これは誇大広告ではなく、この分野で実際に資金の流れが生まれているからです。
アリアイナ：米国株に関しては初心者なので、特定のセクターについて十分な理解を持っているとは言えません。論理的なアプローチを無理強いするよりも、個人的には、市場で繰り返し評価されてきた「セブン・シスターズ」のような銘柄から始めることを好みます。私にとってこれは、どのセクターが確実に勝つかを賭けることではなく、まず基本的な理解を深めることなのです。ですから、「適切な銘柄を選ぶ」ことよりも、「長く生き残り、物事をはっきりと見通す」ことを優先します。
8. 2026年にTradFiとトークン化された米国株をめぐる真の「ChatGPTモーメント」が起こるとすれば、どの変数が最もその引き金となる可能性が高いとお考えですか？（例えば、24時間365日の米国株取引の常態化、ステーブルコイン法制の正式導入、従来の決済銀行の衰退など）
DaiDai：実はこの質問について考えていました。真の「ChatGPTモーメント」とは、人々が突然「もう後戻りはできない」と悟る瞬間でしょう。そのきっかけとなるのは、「資産を通貨としてシームレスに決済する」ことだと思います。
例えば、スターバックスでコーヒーを買うためにカードを使ったり、テスラの公式サイトでデポジットを支払ったりする場合、まず株を売却してUSDTやUSDに交換する必要はありません。代わりに、アカウントにあるTSLAトークン化された株を直接使用できます。
TradFiとトークン化の「ChatGPTのような瞬間」は、TSLAを現金のように使えるようになった時に初めて訪れます。それまでは、24時間365日行っているすべての活動は、単に別の場所で株式取引をしているに過ぎません。
LittleFox：私が考える最も重要な「ChatGPTの瞬間」は、コンプライアンスに準拠したステーブルコインが金融システムに明確に組み込まれ、銀行や大手金融機関によって大規模に利用され、トークン化された証券とアトミックに決済されるようになる時です。これにより、オンチェーンは単なる発行チャネルからオンチェーンの決済レイヤーへと進化します。これほど重要なことは他にありません。
Echo: DTCCが「公式に介入」し、金融機関がユーザーに対し、米国株トークンの即時売買および決済をパブリックブロックチェーン上で直接提供できるようにする。
フランク：もし本当に「ChatGPTのような瞬間」が訪れるとしたら、最も可能性の高い引き金となるのは価格ではなくシステム、特に24時間365日体制の米国株式取引の完全な正常化だと思います。これにより世界的な流動性が完全に活性化され、下流取引を取り巻くあらゆる可能性が自由な領域へと広がるでしょう。2020年のDeFiサマーで見られたような取引と製品イノベーションの波を再現することは可能だと考えています。
キートン氏：WeChatやAlipayと同等のユーザーエクスペリエンスとセキュリティ保証を実現するには、1～2種類のオンチェーン仲介商品があれば十分です。
アライナ：本当の「ChatGPTの瞬間」は、突然どこでも取引できるようになるとか、どれくらいの期間取引できるかということではなく、資金が最終的に全額投資する勇気を持つ時だと私は考えています。DeFiにはプロトコルが不足しているわけではありませんが、何か問題が起きた場合に誰が責任を負うのかという答えが不足しています。効率性が使いやすさを決定し、規制が人々がそれを使う勇気を持つかどうかを決定します。真の転換点は間違いなく、人々が「それを使う勇気を持つ」瞬間に起こるでしょう。
9. 仮想通貨市場と米国株式市場に投資する投資家のための防御戦略：これら2つの資産クラスのボラティリティがますます類似していることを踏まえ、どのようなヘッジ戦略をとっていますか？潜在的なブラックスワン現象に対処するために、ポートフォリオの何パーセントを現金で確保していますか？
DaiDai：米国株（大型株に大口、小型株に小口）、仮想通貨（現時点ではBTCとETHのみ）、貴金属に同時に投資することで、ポートフォリオを分散させましょう。リスクを軽減するために、20%は現金で保有してください。独自の利益確定と損切りロジックを開発し、継続的に最適化することで、取引の勝率を向上させましょう。
LittleFox: トレードするときは、資金の10分の1しか使いません。10倍のレバレッジをかけたフルレバレッジ口座を開設しても、結局は全額を投入することになります。オーバーナイトポジションを保有する必要がある場合は、主にロングポジションを使います。「1011事件」の際、オーバーナイトのロングポジションは約定しましたが、ボラティリティが非常に高かったため強制決済されませんでした。強制決済価格がなかったので、全く影響を感じず、利益を出して決済することができました。
ここで、この質問の前提に反論したいと思います。流動性の欠如により、仮想通貨市場はもはや米国株式市場と完全に連動することはできません。良い投資をしたいのであれば、資金の大部分を米国株式市場に投資するのが最善です。
エコー：米国株の質を活用して、仮想通貨市場の激しい変動に対するヘッジを図る。ポートフォリオのより多くの部分を、安定したキャッシュフローを生み出し、評価額の上限が低い米国株資産、おそらくセブン・シスターズ（仮想通貨への投資が集中している米国株のグループ）に割り当てる。同時に、仮想通貨ポートフォリオのレバレッジと比率は厳しく制限し、仮想通貨の過剰な変動から得られる利益は、定期的に米国株ポートフォリオの補強に充てる。
フランク：個人的には、2026年までに裁量投資資金の約80％を米国株式市場に投資する予定です。
仮想通貨に対して悲観的な見方をしているわけではありませんが、誰もが自分の思い込みに囚われやすいと思います。DeFiブームを経験した人々は、オンチェーンの繁栄が再び訪れるという、必ずしも合理的とは言えない期待を抱いていることが多いのです。
私にとってより重要なのは、十分な現金やステーブルコインを保有し、あらゆる機会を追い求めるのではなく取引頻度をコントロールし、そして最終的には、すべての市場で同時に勝つ必要はないということを受け入れることです。
キートン氏：大型株の空売りは避け、健全なレバレッジを維持すべきだ。
アリアイナ：真のヘッジングとは、テクニックではなく、低レバレッジ、少額のポジション、十分なキャッシュフロー、そして感情に流されて取引を行わないようにする規律のことです。市場は制御不能ですが、感情は制御可能です。感情に任せてレバレッジをかけると、破綻するのはポジションではなく、あなたの理解力です。