BabylonはPoSチェーンに「ビットコインの安全性」を“レンタル”させるのに、借り手はどこにいるのか？

Babylonの物語は、ずっと面白いと思っていました。自分たちを「ビットコインの利回りプラットフォーム」とは位置づけず、「共有セキュリティ市場」としているのです。PoSチェーンはビットコインの安全性を“レンタル”して自らのネットワークを守り、BTC保有者はBTCを金庫にロックし、Babylonはそれらの安全性を、必要としているPoSチェーンにパッケージして売ります。

このロジックは、理論上は確かに美しい。ビットコインは最も安全なブロックチェーンですが、その安全性はビットコイン自身のためにしか機能しません。Babylonは、ビットコインの「安全性の余剰」を取り出して共有する、ということです。@BabylonLabs_io

しかし問題が出てきます。借り手はどこにいるのか？

Babylonは「ビットコイン・スーパー・チャージ・ネットワーク」（BSN）というエコシステムをすでに形成したと言っていますが、調べてみたところ、現時点で実際にBSN上で稼働しているPoSチェーンはどれくらいあるのでしょう？ 主要なパブリックチェーンはそれを使っているのでしょうか？ BabylonとAaveの提携も、まだテスト段階で、2026年の第2四半期にようやく稼働する予定です。「提携」と言って半年以上経っているのに、いまのところ動き出していません。

さらに不安なのは、Babylonの「共有セキュリティ」モデルがビジネスとして本当に成立するのかという点です。PoSチェーンは自前のネイティブトークンでセキュリティ費用を支払い、ビットコイン級の安全性を得る——お得に聞こえますが、実際には本質的に「安心感をレンタルしている」だけです。もしある日、レンタル契約が期限切れになったり、Babylonプロトコルにセキュリティ上の問題が起きたりすれば、これらのPoSチェーンの安全性は一夜にして崩れます。まともなチェーンが、自分の命綱を“リース契約”に預けるでしょうか？

BabylonはTVLが50億ドル超だと謳っていますが、ここにある大半は、エアドロップとステーキング報酬目当ての個人勢であり、「共有セキュリティ」という壮大な物語のためではありません。エアドロップが終わって、利回りが下がったら、彼らはまだ残っているのでしょうか？

Babylonの資金調達背景は確かに強い。スタンフォード教授が創業し、a16zがリードして出資、合計で9,600万ドルを調達しています。しかし、調達背景が強いことは、ビジネスモデルが成立していることを意味しません。この話は確かに魅力的ですが、私はまずチケットを買いません。信頼できる借り手が本当に入ってきてから判断します。
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