原油が85ドルを突破し、ビットコインは再び66kを下回った。聞き覚えがあるだろうか？ もしこの上昇サイクルがBTCを新たな高値へ押し上げると思うなら、BTC/US10Yの組み合わせを見てほしい。これは10年債利回りで調整した比率だ。名目価格は記録更新しているにもかかわらず、2021年の高値をまだ突破できていない。ナスダックも同じ構図だ。

問題は、FRBが依然としてタカ派であり、利上げの可能性まで示唆していることだ。一方で、原油はビットコインを上回るパフォーマンスを見せており、BTC/WTI比率は下落を続けている。これはコストプッシュ型インフレが再び強まっているサインであり、流動性を引き締め、あらゆるリスク資産に圧力をかける可能性がある。

個人的には、名目価格が下落して金利とエネルギーの強さに合わせて再均衡するシナリオは十分にあり得ると考えている。大きな調整はいつ起きてもおかしくない。FOMOするな、マージンを管理し、常にストップロスを置け。

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