私の$BTCシナリオは大きくは変わっていません。とはいえ、ワールドカップがようやく決着する前後に、$68-70Kゾーンでまた一段「もみ合い」が起きて、その後に上昇局面が来ると思っています。すぐにというわけではありませんが、今後数週間で私の基本シナリオは引き続き「ミドル$40Kへ向かう」流れです。

$BTCはもはや単なる個人投資家向けのリスク資産ではありません。トランプ政権のもとでは、米国の政策が州レベルの準備戦略や政治的なイメージ作りとますます結びついています。これにより、市場の性格が変わります。政治的な資産は、ファンダメンタルズが本来正当化する以上に長く押し上げられ得て、限界的な需要が消える前に、需給がしばらく保たれることがあります。

同時に、マクロの背景は依然としてハイベータ資産にとってあまり好ましくありません。GENIUS法は$USDの中でステーブルコインを制度化し、米国財務省の仕組みに組み込むことで、グローバルな流動性にはより追い風ではなくなります。実質リターンはプラスのままですが、リスク資産は「崩れ落ちる」のではなく「押し固められる」形になります。これは通常、$BTCでクリーンで持続的な拡大を生み出す背景ではありません。

オンチェーンの状況はもう少し複雑です。長期保有者は引き続き供給を吸収し、流動性のだぶつき（流動的な浮き）が縮小している一方で、価格は納得できる形で上向きに反応していません。ETFと機関投資家のフローは、ますます「双方向」になっています。これは集積（accumulation）に見えるかもしれませんが、構造的にはより細かな市場の分配（distribution）である可能性もあります。

そのため、私の基本シナリオはまだ同じです。$BTCはもう一度$68-70Kへの再挑戦をします。後から入ってきた買い手がブレイクを追いかけ、その後、市場は限界的な需要を失っていく。そこから、次の数週間における「一瞬の崩壊（collapse）」ではなく、その代わりにより大きな下方向の動きが発展します。

ミドル$40Kは依然として私のターゲットです。

テーゼ（見立て）は、$70K近辺を持続的に上回る形での受容によって上書きされます