今もっとも注目を集めているのは、人工知能（AI）分野におけるチップやチャットボットではない。話題の中心は、IOU（借金返済の約束）という資金の形だ。モルガン・スタンレーは、AI 企業が 2026 年までに債券市場から 5,700 億ドルを調達すると予測している。
Nvidia と Kimi K3、中国の Moonshot AI による新しい AI モデルが、見出しを総取りしている。しかし、年金基金や保険会社は、この一連の勝負の全費用を、こっそりと支払っているのだ。
モルガン・スタンレーがAI債市場を“課金マシン”に変えた
資金の流れが記録的な速さで動いています。2026年5月31日時点で、AI債がすでに2360億ドルも売り出されており、前年の4倍のスピードです。Forbesの報道によると。
モルガン・スタンレーは、この潮流を早くから見抜いていました。2025年末だけでも、この銀行はBloombergによれば、AI債の取引で650億ドルを主導したのです。
AIインフラのブームは今や、テックの巨人だけでなく“債券”によって加速されている。モルガン・スタンレーが650億ドル規模の案件を主導。バランスシートではなく、負債市場が今やAIの主要ドライバーだ。
— Be_In_Headlines（@BIC_headlines）2026年7月20日
成果は、わずか6か月で23億ドルの手数料をもたらしたことです。LSEGのデータによると、これはそれ以前の14億ドルから大きく伸びています。これによりモルガン・スタンレーはゴールドマン・サックスを上回り、この手数料ではJPMorgan Chaseに次ぐ順位となりました。
ここでの秘訣は何でしょう？彼らは、大手テック企業の信用力と、長期の計算（電算）契約を、慎重な投資家が喜んで買える債券に“パッケージ化”しているのです。
速報：モルガン・スタンレーがゴールドマン・サックスを抜き、AI債の案件でウォール街のトップ銀行になりました。AIインフラ債を40Bドル超売却した後のことです。これは、AIブームがますますウォール街の負債によって資金調達されつつあることを示しており、世界のAI関連借入は…（以下略）pic.twitter.com/agxg4q3lnq
— Coin Bureau（@coinbureau）2026年7月20日
Googleの安全網と、Metaの隠れた負債
TeraWulfは、このモデルの好例です。かつてはビットコインのマイニング企業でしたが、今はAIデータセンターの建設に転換しています。彼らが実施した32億ドル規模の債券発行は、利回り7.75%で、注文がなんと10億ドルも集まりました。
なぜ、格付けがジャンク（投機的）な鉱山会社がここまで魅力的なのか？それはGoogleのおかげです。SECに提出された書類によると、Googleが、Fluidstack（賃借人）による、TeraWulfのニューヨーク拠点内での家賃32億ドルの支払いを保証しています。Fluidstackが支払を止めた場合、Googleが代わりに支払います。その見返りとして、GoogleはTeraWulfの約14%の持分を買い取る権利を持ちます。
Cipher Miningも同様の合意を獲得し、このマイニング企業グループの株価が大きく上昇する——さらにはBTCをも上回る——といった動きにつながりました。
Metaはこれを、さらにずっと大規模に行っています。モルガン・スタンレーは米ルイジアナ州のHyperionプロジェクトに対して270億ドルの資金調達枠を手配しました——史上最大のプライベートクレジット案件です。共同事業者のBlue Owlが80%を保有しているため、この負債はMetaの財務諸表に計上されにくくなります。
債券投資家が忍耐に対して課金し始めている
投資家はより慎重になりつつあります。2026年2月には、Big Techの債券が売り出し分の約5倍も買われました。しかし2026年7月には、わずか2倍に満たない水準まで落ち込みました。2025年末には、オラクルの負債に対するリスク・プレミアムが、2009年以来の最高水準に達しました。この不安は、広範な“AIバブル”への警告とも整合します。
それでも、AIへの支出は止まりません。データセンターには、2028年までに2,9000億ドルが必要とされる一方で、モルガン・スタンレーの予測では、テック大手はその半分程度しか現金を用意できないのです。
債券はかつて、鉄道網の構築や1990年代の通信バブルをも支えました。今や債券がAIの土台を築いています。結局、すべてのチップとチャットボットは借り入れの資金を必要とします。誰がその資金コストの価格をコントロールするかが、未来が来るのが速いのか遅いのかを決めるのです。
#KOFI #45NgayTuDoTaiChinh #BitcoinReclaims$65K #KoreanTradersCutLeverageToThreeMonthLow #AsianStocksRiseOnChipmakerRebound