ルピーが1ドル＝96.4575まで下落し、5月下旬に付けた過去最安値96.965に非常に近づいたことを受けて、RBI（インド準備銀行）は本日、オフショアおよびオンショア市場の両方でドルを売却した。
インドの10年国債利回りは同じニュースを受けて4ベーシスポイント上昇し、6.82%となった。
引き金は原油だ。
ブレント原油は月曜日に1バレル当たり90ドルを突破した。米国とイランが互いに対する攻撃を強め、停戦が崩れる中、2週間で20%以上上昇した。
原油はインドの輸入額の3分の2以上を占めるため、原油が1ドル上がるたびにインドの外貨準備が直接流出する。
こうした外貨準備はすでに減り続けている。
インドの外貨準備高は、イラン紛争が始まる直前の2月に過去最高となる7,285億ドルに達した。
その後、6,750億ドルまで下落し、5か月で530億ドル超の損失となった。
この圧力は深刻で、モディ首相は5月に、1年間ゴールドを買わないこと、そして特にドルの準備高を温存するために海外渡航を控えるよう、個人的に市民へ呼びかけた。
インドは世界で2番目に大きい金の輸入国で、FY26だけでも金の輸入に720億ドルを費やす。しかもその全額がドルで支払われる。
インドはすでに一度、対策を試している。
6月5日、RBI（インド準備銀行）は、NRIが米ドル建て預金に対して通常の2〜4%ではなく、上限7%までの非課税の利息を得られる特別窓口を開設した。これは、中央銀行が、預金者に通常転嫁される通貨ヘッジ費用を吸収することで実現した。
発表後、ルピーは一時94.14まで強含んだ。しかし、その後は原油が上がり続けるため、これらの上げ分をすべて取り戻してしまった。
このスキームは、インドの直近の通貨危機で340億ドルを呼び込んだ、2013年の同様の救済策をモデルにしている。
バークレイズは、このバージョンで見込めるのは25〜300億ドルにとどまると今では見積もっており、市場が期待していた40〜50億ドルを大きく下回る。窓口の締め切りは9月30日。
まとめると、これはインドが一度に両方向から締め付けられていることを示している。絶え間ない圧力にさらされる通貨と、政府がここまで引いてきたあらゆるテコを使っても減り続ける準備高だ。
#SouthKoreaPreparesSecondCBDCPhase