次のトレンド：RWA 実物資産のトークン化
84% ウォール街の機関が、トークン化を優先戦略に位置付けている
従来型＋デジタルのハイブリッド市場が主流になる

DTCC のマイルストーンは、今週早めに（およそ 7 月 15 日頃）達成されました。DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation）は、管理された本番環境で最初のトークン化証券の
実取引を確かに完了しています。
これは 2025 年 12 月に
SEC の No-Action Letter を取得してからの重要な前進で、
Russell 1000 の株式、主要 ETF
（QQQ、SPY など）および米国債を対象としています。

参加者には、最初の QQQ 変換を行った JPMorgan、
BlackRock、Goldman Sachs といった大手に加え、
CME、BNP Paribas などが、証拠金、担保、
証券貸借の各用途で関与しています。

中核となる設計はハイブリッド・モデルです：
従来の資産は引き続き DTCC が保管し、
トークン化版でも同じ権利を提供しつつ、
承認済みのブロックチェーン（Hyperledger
Besu、Canton Network など）上でより迅速に移動できることで、
T+0 決済、24/7 の利用可能性、
より良い資本効率を実現します。

主な障壁と、実務に携わる業者が最もよく挙げる課題は、
やはり規制の不確実性であり、次に、
既存システム統合の
運用面での複雑さです。
これは、大手機関（BlackRock のトークン化公債ファンド、
BNY Mellon、JPMorgan の Kinexys、Franklin Templeton など）の
実際の取り組みとも一致しています：
まずは流動性が高く、リスクが低い資産から始め、
段階的に拡大するのです。
全体として、トークン化は「実験」から
「インフラ構築」へと移行しつつあります。
利点には、より低コスト、より迅速な決済、
より良い流動性、取引時間の延長、
そして潜在的な 24/7 の担保移動性などが含まれます。
ただし、全面的なオンチェーンはまだ遠く、
多くの機関はリスクを下げ、規制にも整合する
段階的なハイブリッド構成を好みます。
短期的には資本市場と短期金融／マネーマーケット・ファンドが
先行し、
ウェルスマネジメント側は顧客への教育や
フロントエンド統合の課題解決に
より多くの時間が必要です。
長期的には、規制がより明確になれば、
この波は金融市場の効率向上を加速させる可能性が高いです。

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