マスクは、スターシップの最新打ち上げが中止（abort）されるのを見たばかりです。一方でスペースXは、上場後の公募価格を下回り、金曜日には$124で引けました。これは上場直後の高値から45%下落しています。

まさにその混乱のど真ん中で、バンク・オブ・アメリカは2026〜2028年のテスラ見通しを引き上げ、Buyを維持し、目標株価を$460としました。これは7月17日の終値より17.6%上です。

同社は2026年に収益が107,800Mドル、2027年に126,200Mドル、2028年に144,000Mドルになるとの見通しも据え置き（上方）しています。あわせて利益予想も引き上げました。

良さそうですよね。じゃあ、いよいよ本題の本当に面白いところに行きましょう。

テスラは7月3日のマイアミ進出後、主要5市場での事業をすでに展開しており、さらに4つを準備しています。とはいえ、2026年上半期に9都市に到達するという当初目標には届いていませんでした。

さらに、同じ条件で運用しているわけではありません。サンフランシスコではいまも安全運転のドライバーを使っています。

テキサスでは確かに大きな拡大があり、1カ月で車両数が75台未満から175台へ増えました。それでもなお、テスラはウェイモの規模にはまだかなり遠いままです。

テスラは6月中旬までに22件の事故を報告していたのに対し、ウェイモは約2,000件を積み上げていました。ただし、200 million miles（2億マイル）以上走行した後の比較です。総件数だけを比べるのは誤解を招く可能性があります。

もう1つ興味深い数字：テスラはサンフランシスコでウェイモ、Uber、Lyftより21%安いのに、待ち時間は3〜4倍も長い。

つまり、こう読めます：

「需要が供給を上回っている」。

あるいは：

「まだ十分なフリート（車両）やカバレッジ（サービス範囲）がない」

あなたがた次第です。

Q2の納車台数は約48万台で、コンセンサスを18%上回り、前年からは25%増だったとされています。

さらに、テスラは世界の電気自動車市場でシェアを伸ばし、アメリカでは46.1%に到達しました。価格の大幅な追加値下げラウンドは行っていません。

それは健康的なシグナルに見えます。

問題は、バンク・オブ・アメリカがテスラを「車の会社」としてだけ評価していないことです。

目標株価には、ロボタクシー、FSD、オプティマス、エナジーの「POTENTIAL（潜在価値）」をそれぞれ別々に積み上げています。予測は2040年まで及びます。

たとえばオプティマスについては、米国の製造業での浸透率が40%、家庭での浸透率が35%だと見込んでいます。

それは、生産の初期段階すらまだ始まっていない製品に対する、途方もない賭けです。初期生産の予定は7月末か8月です。

ただ気になる点は、BofA自身のモデルによると、テスラのフリー・キャッシュフローは2025年の+6,200Mドルから2026年に-10,300Mドルへと転じ、2028年までマイナスのままだということです。

つまり、「買う」と言っているのと同じ銀行が、「テスラはロボットやロボタクシーに賭ける一方で、3年間現金を燃やし続けるかもしれない」とも言っているのです。

モーニングスターはより冷静な見方です。テスラは適正価値の近辺にあると考え、公正価格を$450と見積もり、不確実性は非常に高いままだとしています。

また、ほとんど誰も語らないリスクにも触れています。それは、マスクが自己資金の個人ローンの担保として、自身の株の約13%を使っているという点です。

何か問題が起これば、事業がうまくいっていなくても、株式を売らざるを得なくなり、株価に打撃が出るかもしれません。

その結果、テスラは非常に強い納車で決算を迎えますが、評価はもはや「どれだけ車を売るか」だけに主に依存していません。

オプティマス、ロボタクシー、そしてFSDが、いまの時点ではまだ“実現している”というより多分に“期待”に近い約束を果たせるかどうかにかかっています。モーニングスターの$450とBofAの$460はほぼ同じように見えても、そこに到達する道筋はまったく別物です。

今後は、オプティマスやロボタクシー拡大についてマスクが何を言うかを聞く必要があります。おそらく四半期の車の販売よりも、そちらのほうが株価を動かすからです。