著名なエンジェル投資家であり、初期のUber支援者でもあるジェイソン・カラカニスは、ビットコイン最大の課題はもはやその資産そのものではなく、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）と、その率直な共同創業者マイケル・セイラーの影響力が拡大していることだと論じている。

「$BTC の課題は、ひとりの人物が混乱を引き起こしていること（$MSTR ）だ。対して一般の人々は、世界を変える製品（SpaceX、OpenAI、Anthropic）の賭けにより関心がある」。カラカニスはXにそう書いた。

大きな問題

カラカニスは、ストラテジーのビットコイン中心の企業モデルに対して、最も声高な批判者の一人になった。彼の主張は、ビットコインそのものが根本的に欠陥があるということではなく、ストラテジーがあまりにも支配的になったことで、市場の物語を歪めてしまっているという点にある。

同社は、自らを「ビットコイン・トレジャリー企業」と呼ぶ形へと変貌を遂げています。繰り返しの増資、転換社債、優先株の発行によって、ますます大型化する$BTC の購入を賄っているのです。その結果、Strategyは世界最大の法人ビットコイン保有企業となり、同社の株はビットコインのレバレッジドな代理指標として広く見なされています。

Strategyは、ビットコインに関する機関投資家の議論をますます支配するようになっています。一方でMSTRは、しばしば、スポットBTCやビットコインETFへ直接流入するはずだった投機資金を引き寄せがちです。

カルカニスは長年、懐疑的でした

カルカニスは、多数のテクノロジー企業に早期から投資してきたにもかかわらず、長年にわたりビットコインに疑問を抱いていると表明しています。

2022年、FTXの崩壊を受けて、彼は暗号資産業界の多くが投機と統治の不備によって支配されるようになったと主張しました。ブロックチェーン技術と投機的なトークンを区別しつつ、より強い規制を求めました。

より最近になって、彼はStrategyの資金調達モデルを繰り返し批判しています。過去の市場の下落局面では、投資家に対し「MSTRを売ってビットコインを直接買え」と促し、同社の仕組みは「驚くべきピラミッドスキーム」に似ていると述べました。

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