2026年は、今年の暗号市場の潜在的なパフォーマンスに関して大きな不確実性の中で始まりました。この不安定な気候は、2025年が市場に対する広く期待されていたものとは真逆の展開を見せたため、さらに顕著です。
見通しが分かれているため、中心となる疑問が残ります：2026年は歴史上最も極端な暗号のベアマーケットの1つになるのでしょうか？BeInCryptoは、今年が私たちに何をもたらすかを探るために、業界の複数の専門家にインタビューを行いました。
ビットコインの4年サイクルはもはや指標ではない
BeInCryptoはすでに、2025年の暗号資産市場に対する見方が全体として楽観的であることを指摘していた。背景には、暗号資産に前向きな米国大統領や、連邦準備制度の利下げ、流動性注入といった追い風となるマクロ環境がある。
これらのカタリストがあったにもかかわらず、市場は年を赤字で終えた。ビットコインは2025年を5.7％下落で終え、第4四半期の大幅な下方修正により、資産は23.7％減少。2018年以来で最悪の第4四半期パフォーマンスとなった。
こうした期待外れの成果が、多くの専門家に予測の見直しを促し、今後の市場の軌道について疑問を抱かせた。不確実性の時期には、投資家はしばしば手がかりを得るために歴史的なサイクル分析へ目を向ける。
ビットコインにとって、4年サイクルは今後の市場の動きを見通す際に最も頻繁に引用される枠組みの一つだ。このモデルによれば、2026年はベア相場の始まりを示す年になるはずだ。
しかし、それは市場が引き続き下落していくという意味でもあるのだろうか？ 必ずしもそうではない。増え続ける専門家は、このパターンがもはや適切ではない可能性があるとみている。
Coin Bureauのアナリストで共同創業者のニック・パックリンは、4年サイクルはビットコインにとってもはや最も適切な分析枠組みではない可能性があるとみている。彼によれば、ETFの承認と機関投資家資本の本格的な台頭以降、市場のダイナミクスは大きく変化したという。
「2025年のパフォーマンスという点では失望に終わったとしても、機関による採用と受け入れに関しては、少なくともそれが残念だったというわけではありません。これからの決定要因は、時間に関連したものではなく、おそらくマクロ経済や地政学に結びつくでしょう。ビットコインは、もはや半減期のペースだけに合わせるのではなく、他の金融資産のダイナミクスにますます追随するようになっています」とパックリンは語った。
Bitget Walletのマーケティング責任者であるジェイミー・エルカレーハは、従来のマクロ経済サイクルは今やより信頼できるものになっているとも付け加えている。彼によれば、
「世界的な流動性、マネーサプライM2の成長、そしてFRBの政策に対するビットコインの感応度が、半減期の機械的な影響よりも、ますます重くなってきています。実際に、暗号資産には“ディ・ハルビング（半減期の逆作用）”が起きているのです。機関投資家のETFフローによって、より安定した需要が形成され、需給ショックに伴うボラティリティを和らげています。」
同様に、DWF Labsのジェネラルパートナーであるアンドレイ・グラチェフは、半減期が依然重要であるとしても、それだけでは市場の振る舞いを説明できなくなってきていると強調している。
同氏は、暗号が制度化されるにつれて、閉じたシステムというよりグローバルな資産クラスのように振る舞うようになっていくと指摘している。この現象によって、単純な循環予測モデルの信頼性は下がる。
なぜ2026は、従来の強気・弱気のパターンから外れるのか
4年サイクルがもはや適切でないとするなら、一部のアナリストはベンナー・サイクルのような別の長期的な歴史的枠組みを挙げている。このモデルでは、2026年は「好調な年——高い価格で、あらゆる種類の株式や価値の売却に向く年」になるという。
この流れが確認されるなら、全体としては強気寄りの環境が見込めるかもしれない。とはいえ、それは新たな強気相場が必然だということなのだろうか？ 専門家たちは警鐘を鳴らしている——答えはもはやそれほど単純ではない。
エルカレーハはBeInCryptoに対し、市場が2025年の強気期待に応えられなかったことは、投機的な振る舞いから、マクロ経済サイクルとの相関がますます高い資産クラスへ明確に移行したことを意味すると説明した。
「単なる強気か弱気かの対立ではなく、2026年は構造的な調整（コンソリデーション）の期間になりそうです。過剰なレバレッジはすでに清算されましたが、基礎にあるアーキテクチャ——ETF、企業のトレジャリー、そしてGENIUS Actのようなより明確な規制枠組み——は、後退局面が来たとしても、下値（フロア）はこれまでのサイクルよりもおそらく高くなることを示唆しています。金利低下によって資本コストが安定していけば、この調整は、2026年後半にかけて、投機の暴走ではなく、より規律的で合理的な強気フェーズへ移行していく可能性があります」と同氏は語った。
グラチェフも同じ見方を共有しており、2026年が市場の従来の分類に、これほどまで単純に収まることはないだろうと考えている。
「2026年を“典型的な強気か弱気か”の軌道に単純化することはできないと思います。むしろ、ディバージェンス（分岐）が起きる可能性のほうが高いでしょう。ビットコインは引き続き市場を導く一方で、他の暗号資産がこれまでと同じように忠実に追随するとは思いにくいです」と同氏は述べている。
また同氏は、アルトコインは引き続きボラティリティが高くなりそうだが、あり得るシナリオの幅はこれまでよりもはるかに広くなる可能性があると付け加えた。総合すると、こうした変化はより規律ある市場構造を形づくり、需要への感応度が高まっていることを示している。
グラチェフは、10月10日のクラッシュがもたらした「痛みを伴うリセット（デットリセット）」によって市場の状態はより健全になったと強調した。今後は、市場はより脆くなくなり、需要に対する感応度が高まるだろう。
最後にパックリンは、ここ数カ月を“価格調整フェーズ”と位置づけた。そこでは、長年の“OG”保有者による売りと、制度側による過剰分の買いが見られた。
「今後数カ月で、市場が再調整し、来年に向けて新たな史上最高値の土台が整うことを、私は引き続き期待しています。ただし、その道のりにはまだ痛みとボラティリティが残る可能性が高いでしょう」と彼はコメントした。
暗号資産ベアシナリオ（2026年）：何がまずい方向に働き得るか
全体的な流れが慎重ながらも楽観的であるとしても、市場はすでにあらゆる期待を裏切り得ることを証明してきた。BeInCryptoは、暗号資産市場全体で2026年に“極端なベア市場”を現実的に引き起こしたり、より悪化させたりし得る要因を特定するために、専門家に取材した。
パックリンによれば、極端なベアシナリオには、おそらく複数の要因が収束する必要がある。これには、世界的な流動性の引き締め、リスク回避が長期間続く局面、そして構造的なショックが含まれる。
ビットコインにとって、こうしたショックは、デジタル資産のトレジャリー（集合的に）が、すでに脆い市場で売りに出し、その大量の売りを吸収できない状態になったときに起こり得る。
「AIバブルの崩壊も、暗号資産を押し下げるカタリストになり得ます。とはいえ、流動性と需要が戻ってくるなら、この弱気シナリオは2026年には起こりにくくなるでしょう」とアナリストは予測する。
エルカレーハは、2026年の極端なベア相場は、暗号資産セクター固有の弱点ではなく、むしろ外部ショックによって引き起こされる可能性が高いと述べた。
「主なリスクには、AI関連のバブルの破裂と、米国株の大幅な下方修正の引き金になること、インフレが続けばFRBが新たに金融引き締めを強めること、あるいは大手取引所の破綻や、レバレッジに過度にさらされた企業トレジャリーの行き詰まりといった、システミック（体制的）な信頼イベントがあります。機関のフローが地政学的な不安定さによって枯渇するようなシナリオでは、新規の買い手がいないことで資本の流出が加速し、価格が55,000〜60,000ドルのように歴史的に実現されてきた水準まで後退する可能性がある」と、その責任者は詳述した。
Paybisの共同創業者であるコンスタンティン・ヴァシレンコは、2026年の極端な弱気相場は、おそらく現在の状況の延長線上——機関が主導する市場で、個人投資家の参加が限定的——として現れるだろうと見ている。
「もし機関投資家のフローが減速、あるいは年末後に途切れている間に、個人投資家が距離を置いたままだと、反発の明確な引き金がなくても、下向きの圧力は続き得ます」とビシレンコは述べている。
WeFiグループの共同創業者兼CEOであるマクシム・サハロフは、新たな市場ストレスがレバレッジ効果から生じる可能性があると警告した。
「いわゆる安全な利回り商品、あるいは“機能している間だけ”動くアルゴリズム型ステーブルコイン。さらに、裏側では保有準備を分別（フラクショナルリザーブ）で運用している取引所。引き金はいつだってレバレッジで、それは本来あるべきでない場所に隠れているものなんです」と彼はBeInCryptoで明かした。
弱気相場サイクルを市場が回避するにはどうすればいいか
逆に、専門家たちは弱気シナリオを完全に無効化し、新たな強気市場を支え得る要因も詳述している。グラチェフは、弱気見通しが弱まる主な理由は2つだと考えている。1つはより健全なレバレッジ効果のプロファイル、もう1つは投資期間が長い投資家層による資本流入だ。
同氏は、過去のサイクルと比べると、過剰なリスクの削減がより規律ある市場行動につながったと説明した。同時に、より現実的な規制アプローチは、機関投資家の参入障壁を低くしている。
「年末後に（通常そうするように）機関が資本投入を再開し、規制の明確さが引き続き前進するなら、暗号資産市場はより健康的なダイナミクスに向いた条件で発展していくでしょう」とグラチェフは改めて強調した。
エルカレーハは、ソブリンによる採用の兆候や金融資産の大規模トークン化が見られるなら、弱気シナリオはかなり弱まると提案した。さらに、G20のどこかの国がビットコインを戦略準備に追加する場合、または米国の規制当局が資本市場におけるより広いトークン化を認める場合、ビットコインの希少性は、投機的な物語から中核的な論点へと移り得ると説明した。
「一方で、RWAsの大規模な導入、オンチェーン上のステーブルコイン決済、そして米国での追い風となる規制の進展が、需要を実需に根付かせる可能性があります。仮にそれが、（財政刺激策や米ドルの弱含みなどに支えられる）流動性のスーパ―サイクルの可能性と結びつけば、これらの要因は循環的な圧力を大きく上回り、新たな強気サイクルを支え得ます。しかも価格は15万ドルの水準を超える潜在力すらあります」と、Bitget WalletのCMOは述べた。
GoMiningのCEOであるマーク・ザランは、より長期的な視点を共有し、構造的な需要が循環的なダイナミクスを上回り始めるときに暗号資産セクターのレジリエンスが構築されると強調した。彼は主な原動力を3つ挙げている。
マクロ経済・政策上の引き金：ソブリン（国家）による採用、ビットコインの戦略的な位置づけの認識、または金利変更によって資金が実体資産へ向かうこと。
裏付けのある機関流入：ETFとトレジャリーの需要が、市場が後退している局面でも供給を吸収し続ける。
実利用の成長：投機の領域を超えて、ビットコインが決済、担保、ヘッジでより多く使われるようになる。
価格がそれを反映する前に暗号資産の弱気相場を見分ける方法
2026年が強気市場なのか弱気市場なのか、あるいはその中間なのかにかかわらず、今後の方向性を示し得る最初のシグナルを見極めることが重要になる。
パックリンにとっては、短期的な変動よりも市場の構造に注目すべきだという。彼は、50週・100週の移動平均を下回る弱気のブレイクが持続し、さらに複数の局面で重要なレジスタンス水準を維持できないことは、「赤信号」になり得ると指摘している。
「約82,000ドルの水準は、市場の“本当の平均”——活動している投資家の平均コスト——だと考えています。つまり、注視すべき価格帯です。同様に、ストラテジーのコストベースは74,400ドルにあります。これももう一つの重要な水準です。こうした水準を下抜ける弱気ブレイクがあっても、それだけで極端な弱気市場の到来を自動的に意味するわけではありませんが、警戒材料にはなります」と同氏はBeInCryptoで説明した。
エルカレーハは、価格の値動きだけで深い弱気市場が確定する前に、複数のオンチェーン指標が先に現れる傾向があると追加した。100〜1,000 BTCを保有するウォレット数が長く減少しているなら、最も洗練されたプレイヤーがエクスポージャーを縮小していることを示す可能性がある。
ジュリアは、オンチェーンの買い需要が弱まりつつも価格が比較的安定している場合、しばしば市場が本物の有機的な関心よりもレバレッジ効果によって下支えされていることを示唆すると付け加えた。加えて、ステーブルコイン供給の継続的な増加はストレスの高まりを示す可能性があり、資本が防御的にポジションを取りながらも暗号資産エコシステム内にとどまっていることを意味する。
逆にサハロフは、反対のトレンドのほうがより懸念すべきだと主張している。彼は次のように述べた。
「価格ではなく、ドルがどこへ向かうかを見てください。ステーブルコインの時価総額が減っているなら、資本が完全にエコシステムから離れている強いサインです。これは、資金がただ循環しているだけ、あるいは待機しているだけのクラッシュとは違います。さらに、ステーブルコイン・インフラが実際に使われているかも見ていくべきでしょう。インフラが稼働しているなら、下落は単なる“ナラティブの掃除”にすぎない可能性があります。」
その一方で、グラチェフは、最初の兆候は通常デリバティブと流動性条件から生まれると見ている。そこが、リスク選好の変化が最もはっきりと見える場所だからだ。
常にネガティブな資金調達、オープン・インタレストの低下、注文板が薄くなることは、防御的な姿勢を示す。参加者はエクスポージャーを減らし、資本はますます慎重になっている。
「大きな出来高を動かしても市場に影響を与えにくくなるなら、それは流動性が引き揚げられ、リスク許容度が引き締まっていることを示します。さらに、インセンティブに焦点を当てたプロジェクトで緊張がすぐに現れるのも見て取れます。インセンティブが薄れると活動が急激に落ちるなら、その需要は大部分が反射的で、持続的ではなかったことを示唆します。市場が成熟していくにつれ、こうした構造的なサインは短期の価格変動よりも重要になります。価格は一時的に動くことはあっても、流動性・厚み・資本の行動は、はるかに操作しにくいのです」と同氏は述べた。
2026年に向かうにつれ、暗号資産市場は、固定された歴史的サイクルよりも、マクロ経済の条件、機関の振る舞い、流動性のダイナミクスにますます左右されるようになっている。新たな下落リスクは依然としてあるものの、専門家は、市場が“調整局面と分岐（ディバージェンス）”へ入っている可能性を示唆している。そこでは、単なる強気・弱気の分類よりも、構造的なシグナルと資本フローのほうが重要になる。