モルガン・スタンレーの調査レポートによると、DRAMの価格は2026年第4四半期（4Q26）において天井を付け、その後、激しい景気循環的な下落に直面する可能性が高い。
図表は過去15年（2010〜2026）における複数の歴史的サイクルを示しており、青線（価格）と黄線（バリュエーション）が極めて高い水準に到達するたびに、急速な平均回帰が起きている。
大摩は、現在の局面はAIの波（例：HBM高帯域メモリ、AIサーバー需要）と供給能力の逼迫によってもたらされた、非常に強力なメモリの上昇局面（メモリ・ブル相場）であり、価格の伸びが最も狂気じみた局面はすでに過ぎていると考えている。契約価格の前年比成長率（YoY）は、景気循環上のピークから下向きに転じている。
図表中のキャプションは「while valuation (NTM P/B) has yet to re-rate」（バリュエーション（NTM P/B）はまだ再評価されていない）と述べており、半導体サイクルでは株価とバリュエーション（黄線）のほうが、実際の半導体価格（青線）より数カ月早く天井を迎えることが多い。
バリュエーションはすでに下落し始めているものの、大摩は、メモリ・チップ関連セクター全体におけるバリュエーションの再構築（いわゆる水分の絞り込み）がまだ完全には完了しておらず、今後、価格がQ4に天井を付けるにつれて、半導体株のバリュエーションがさらに修正を迫られる圧力がかかる可能性があるとみている。
大摩は、2027年に入るとDRAMの価格の前年比成長率が、直接「100%〜200%」のレンジへと“叩き落とされる”と予測する。これは、仮に2027年のメモリ価格が絶対的に急落するわけではなくても、その成長の爆発力（モメンタム）が大幅に減速し、半導体のメモリ分野における黄金期が段階的に一服することを意味する。$MU.US $SNDK.US $SKHY
図表は過去15年（2010〜2026）における複数の歴史的サイクルを示しており、青線（価格）と黄線（バリュエーション）が極めて高い水準に到達するたびに、急速な平均回帰が起きている。
大摩は、現在の局面はAIの波（例：HBM高帯域メモリ、AIサーバー需要）と供給能力の逼迫によってもたらされた、非常に強力なメモリの上昇局面（メモリ・ブル相場）であり、価格の伸びが最も狂気じみた局面はすでに過ぎていると考えている。契約価格の前年比成長率（YoY）は、景気循環上のピークから下向きに転じている。
図表中のキャプションは「while valuation (NTM P/B) has yet to re-rate」（バリュエーション（NTM P/B）はまだ再評価されていない）と述べており、半導体サイクルでは株価とバリュエーション（黄線）のほうが、実際の半導体価格（青線）より数カ月早く天井を迎えることが多い。
バリュエーションはすでに下落し始めているものの、大摩は、メモリ・チップ関連セクター全体におけるバリュエーションの再構築（いわゆる水分の絞り込み）がまだ完全には完了しておらず、今後、価格がQ4に天井を付けるにつれて、半導体株のバリュエーションがさらに修正を迫られる圧力がかかる可能性があるとみている。
大摩は、2027年に入るとDRAMの価格の前年比成長率が、直接「100%〜200%」のレンジへと“叩き落とされる”と予測する。これは、仮に2027年のメモリ価格が絶対的に急落するわけではなくても、その成長の爆発力（モメンタム）が大幅に減速し、半導体のメモリ分野における黄金期が段階的に一服することを意味する。$MU.US $SNDK.US $SKHY