$BTC NYDIGは、第2四半期のレビューで、「現在の下落（ドローダウン）が2022年の弱気相場の深さに一致するなら、ビットコインは10月までにサイクル安値で3万8,000ドル〜3万9,000ドルまで沈む可能性がある」と述べた。
悲観的なシナリオ
ビットコインの金融サービス企業NYDIGは、2025年〜2026年の下落局面が、過去の主要なリセット局面が持っていた“深さ”と“期間”の度合いに沿う形で進むなら、10月までにビットコインの下落が3万8,000ドル〜3万9,000ドルにまで及ぶというシナリオを描いている。このシナリオは、同社の第2四半期レビュー「Leverage Not Spot Demand Is Driving Bitcoin While Value and Momentum Buyers Wait（価値とモメンタムの買い手が待つ一方、ビットコインはスポット需要ではなくレバレッジによって動いている）」として、先週公開された。
ビットコインは本当に3万8,000ドルへ向かうのか？NYDIGの10月シナリオを解説
NYDIGは、第2四半期のレビューで、「現在の下落（ドローダウン）が2022年の弱気相場の深さに一致するなら、ビットコインは10月までにサイクル安値で3万8,000ドル〜3万9,000ドルまで沈む可能性がある」と述べた。
ビットコインは本当に3万8,000ドルへ向かうのか？NYDIGの10月シナリオを解説
主要なポイント
NYDIGは、2022年型の下落（ドローダウン）が再現されれば、10月までにビットコインのサイクル安値が3万8,000ドル〜3万9,000ドル近辺になる可能性があると見ている。
ビットコインは現在、6万4,500ドル前後で取引されており、2026年には約30%下落、2025年10月の12万6,080ドルのピークからはおよそ50%低い。
K33の研究者は、6万ドルの領域がすでに、この弱気相場における最大ドローダウン（最大下落幅）を示したと考えている。
悲観的なシナリオ
ビットコインの金融サービス企業NYDIGは、2025年〜2026年の下落局面が、過去の主要なリセット局面が持っていた“深さ”と“期間”の度合いに沿う形で進むなら、10月までにビットコインの下落が3万8,000ドル〜3万9,000ドルにまで及ぶというシナリオを描いている。このシナリオは、同社の第2四半期レビュー「Leverage Not Spot Demand Is Driving Bitcoin While Value and Momentum Buyers Wait（価値とモメンタムの買い手が待つ一方、ビットコインはスポット需要ではなくレバレッジによって動いている）」として、先週公開された。
NYDIG 第2四半期のリターン報告
同社は、なぜ古い“手順（プレイブック）”が再びトレーダーの画面に戻ってきたのかを明確にしており、こう指摘している：
「ビットコインの2025〜2026年の下落が、4年周期の物語を再び前面に押し出している。時期と構造が、たとえその道筋が当時の下落局面を正確になぞってはいないとしても、2014年、2018年、2022年の過去のリセット年にますます似てきているからだ。」
報告時点でビットコインは6万4,500ドル近辺で取引されており、年初からは約30%下落、2025年10月の史上最高値12万6,080ドルをおよそ50%下回っている。今月、ビットコインが5万8,035ドルまで急落し、暗号資産全体の経済からわずか1日で約400億ドルを一時的に吹き飛ばしたことで、21カ月ぶりの安値を切った。
4年周期の数学
ビットコインの4年周期とは、市場がピークを迎え、その後1年にわたって縮小（収縮）し、そして回復するという歴史的なリズムを指す。これはネットワークの半減期（ハルビング）スケジュールにゆるく結び付けられている。2014年、2018年、2022年の弱気相場では、ピークから底までの下落率が75%〜85%の範囲で発生した。
2022年型の下落（およそ70%）を2025年10月の12万6,080ドルのピークに当てはめると、NYDIGの3万8,000ドル〜3万9,000ドルのレンジにほぼぴったり着地する。タイミングは、直近のサイクルの底から4年後となる2026年10月に潜在的な底が形成される可能性を示唆している。
NYDIGは、この数字を予測だと呼ぶことをかなり避けており、2025年はビットコインにとって観測史上最も変動性が低い年だったため、ドローダウンが圧縮され、過去のサイクルより浅い着地点になる可能性があると述べた。さらに以前のメモでは、典型的な“強制清算（カピトゥレーション）”の目印がまだ現れていないとも指摘しており、「長期保有者のカピトゥレーションは起きていない、破綻（ターミナル・インソルベンシー）もない、リセットも起きていない」と書いている。
ウォール街の答えの幅
3万8,000ドルのシナリオは、主要デスクのコールの中でも最も弱気（ベア）だ。K33リサーチは、逆の見方、つまり6万ドル近辺の下げはすでにこの弱気相場の最大ドローダウンを表しており、その後は6万ドル〜7万5,000ドルの間でのもみ合いが先に来ると主張しているためだ。スタンダード・チャータードも同様に、底は5万9,000ドル近辺で形成された可能性があると示唆しており、ギャラクシー・デジタル（Galaxy Digital）は4万ドルに向けて下落する可能性を提示している。
別の動きとして、CryptoquantのCEO、キ・ヨンジュ（Ki Young Ju）は弱気相場が2027年初めまで長引く可能性があると警告している。一方、グレイスケール（Grayscale）は、今後数カ月のマクロ要因をきっかけに、下げ局面から抜け出す道筋が2つあるとしている。
全BTCの半分以上が未実現損失の状態にある（これまでの全てのサイクルの底で伴ってきた条件）なか、アナリストは、市場が収縮の局面に入ったのは確かだと一致している。一方で、今後どれほど痛みが残っているのかについては見解が割れている。
NYDIG自身の物語は問いを開いたままにしており、同社は市場を需要主導ではなく（バリューやモメンタムの買い手が傍観するなかで）レバレッジ主導だと性格づけている。$METAB
