CryptoQuantのコントリビューターであるCryptoZenoによると、進行中の #Bitcoin 補正は、現在の強気サイクルの終わりを告げるのではなく、市場のバリュエーションをリセットしています。
2つの別々の分析において、彼はビットコインの長期保有者（LTH）MVRVと、調整後の未実現損益（Adjusted Net Unrealized Profit/Loss、NUPL）指標を検証しました。両方の指標は、最近の価格の弱さにもかかわらず、経験豊富な投資家がコミットし続けていることを示唆しています。
長期保有者MVRVがバリュエーションのリセットを示唆
とりわけ、ビットコインは現在$64,500で取引されており、過去1日で4%上昇していますが、史上最高値からは49%下落したままです。
CryptoZenoによると、コインを6か月から10年保有しているビットコイン保有者は、市場が“投げて売る”というよりリセット局面に入っている兆しを見せているという。
2017年や2021年の主要な市場トップと比べると、調整済みMVRV指標は、通常は長期投資家による大きな利益確定を示す水準を大きく下回ったままだ。代わりに、オンチェーンのデータは、これらの保有者が冷静さを保ち、辛抱強くしていることを示している。
また、このレポートでは、こうした長期保有者がビットコインに支払った平均価格が、ビットコインの市場価格が下落しているにもかかわらず、引き続き上昇していることも判明した。これは、最近の下落が主に長期投資家が保有を売ったことによるというより、価格の弱さによって主導されていることを示唆している。
CryptoZenoによれば、この種の調整は短期的な投機を解消しつつ、長期保有者を投資し続けさせることで、より限られたビットコイン供給のもと、より健全な市場環境を作り出すという。
NUPLは市場全体での利益リセットを示す
別の分析として、CryptoZenoはビットコインの調整済みNUPL（ネットワーク全体での未実現損益を追跡する指標）を検証した。
同氏は、この指標が直近の価格調整の後、中立により近づいたことを確認した。つまり、投資家の未実現利益は大幅に減少している。歴史的に、この種の動きは長期的な弱気相場の始まりというより、市場のリセットを示すサインとなってきた。
長期保有者は依然として強靭
ただし、投資家の行動は、長期と短期のビットコイン保有者で異なる。
長期保有者は、過去の高値から利益が減少しているとはいえ、依然として大きな未実現利益を抱えている。これは、彼らが自信を保ち、パニック売りの兆候がないことを示唆している。
一方で短期保有者は、直近でいったん紙上の損失を経験した後、損益がトントンになる局面に近づいている。彼らの利益率が低いため、市場心理が悪化した局面では、価格が回復し始めるまで売りに出やすくなる。
総じてCryptoZenoは、MVRVとNUPLの両方の指標が、市場が全面的な投げ売り（キャピトゥレーション）というよりも、健全な利益のリセットを経験していることを示していると述べた。
長期保有者がコインを持ち続け、新規の買い手が限られた供給を吸収する状況が続けば、今回の下落（調整）は弱気相場の終わりというよりも、サイクル中盤のリセット（中間リセット）を意味する可能性がある。