派生商品における分散化と担保の集中化の間にある摩擦が、ステーブルコインの収益性にひび割れを見せ始めています。私は、高流動性プロトコルをグローバルな発行体と統合することで、基礎となる資産をコントロールする側のマージンが不可避に侵食されることを観察しています。私にとって、これは市場が従来の資本構造よりも、実行速度とオンチェーンの透明性を評価していることを裏付けています。私はこのフローに注目して $BTC で運用しています。なぜなら、流動性が分断されれば、短期のボラティリティが最も起こりやすい結果だからです。ステーブルコインの発行と $SOL の出来高の関係は、資本が単なる保全ではなく、運用効率を求めていることを反映しています。私の見立てでは、$BTC /USDC のペアが 68,500ドルを上抜けるようなリバウンドなしで現在の構造を維持するなら、市場は需要の下方ゾーンで流動性を探すでしょう。売りの出来高を伴って 64,200ドルを失うと、このセットアップは無効になります。重要なデータ：デリバティブの出来高におけるステーブルコインの支配は現在、総フローの65%超を占めており、直近四半期に分散型市場のオープン・インタレストは市場統合データによれば12%増加しています。