歴史的な最高値12万6000ドルを10月に達成したビットコインの急落により、現在流通している通貨の約3分の1が損失状態にあります。より高い価格で購入されたトークンのこの大規模な「負のスプレッド」は、市場が回復した場合、投資家が損益分岐点に達した際に資産を売却しようとするため、ボラティリティの上昇リスクを生み出しています。
現在の状況を決定する主要な要因は次のようになります：
1. 問題のスケール
· 損失を抱えるBTCの数：6.6 — 7.07百万BTC
· 総供給に占める割合：~1/3（約33%）· 市場のストレスレベル：2023年以来の最高
2. 誰が損失を抱えていますか
· 短期保有者（STH）：最も影響を受けています。このグループでは約2.8百万BTCが損失を出しています — これは2022年のFTX崩壊以来の最高の数値です。Glassnodeの定義によれば、STHは155日未満の期間コインを保持している人々を含み、つまり$104,000以上でビットコインを購入した人はほぼ全員です。
· 長期保有者（LTH）：資産を配分し続けています。2025年7月以来、彼らの在庫は約450,000BTC減少しました。専門家によれば、これらの売却はしばしば資産に対するネガティブな見通しではなく、多年の蓄積の後に利益を実現したいという欲求に関連しています。特にETFからの高い流動性がある中で。
3. 重要な価格レベル（URPDによるデータ）
· 弱い支持ゾーン($70,000–$80,000)：ビットコインはここで約28取引日を過ごしました。購入価格に基づくコインの分布（URPD）は、ここにほとんど集中していないことを示しています。これは、この範囲に下落する際に価格がよりボラティリティが高くなる可能性があることを意味します。
· 抵抗ゾーン（$88,600を超えて）：ここに損失で購入されたコインの主要なボリュームが集中しています。価格がこれらのレベルに上昇するにつれて、「損益分岐点」に達しようとする投資家からの売り圧力が増加する可能性があります。
📊 損失の供給とURPDとは何ですか？
· 損失の供給（Supply in Loss）：これはオンチェーンメトリックで、現在の市場価格を上回る価格で購入されたビットコインの部分を計算します。各コインの履歴を追跡し、その最後の取引価格を特定します。
· UTXO実現価格分布（URPD）：この指標は、現在のビットコイン供給の各価格における分布を示し、これらのコインが最後に移動した（購入された）価格を示します。URPDのグラフ上の高い「柱」は、多くのコインが購入されたレベルを示し、これは潜在的な支持または抵抗ゾーンです。
📈 市場のコンテキストと予測
ビットコインの現在の修正はピークから約25%で、典型的な強気市場の範囲20-30%に収まっています。この際、重要なポジティブシグナルがあります：
· 機関投資家は保持しています：価格の下落にもかかわらず、アメリカのスポットビットコインETFが管理する資産は約3.6%（BTC換算）しか減少していません。これは、現在の下落が主に長期保有者の売却によるものであり、ETFからの大規模な資金流出によるものではないことを示しています。
同時に、ボラティリティの収束が続いており、Matrixportのアナリストによれば、年末までに重要な価格のブレークスルーの可能性を低下させています。
2025年の大規模な予測（$150,000から$250,000）はもはや現実的ではありません。Fundstratのトム・リーなど多くのアナリストは、年末に向けて約$100,000のより保守的な目標に期待を修正しました。
💎 結論：これは投資家にとって何を意味しますか
現在の状況は、典型的な市場心理の現れです。損失を抱えている大規模なコインは、回復に向かう際の「抵抗ゾーン」を形成します。しかし、歴史的には、こうしたストレスレベルは売り手の枯渇と新たな成長段階の底を形成するフェーズと一致することが多かったです。観察すべき重要なポイントは次の通りです：
· ビットコインが$88,600を上回って、売り圧力を克服する能力。
· さらなる修正の際に$70,000–$80,000のあまり研究されていない範囲での価格の動き。
上記の範囲での着陸が可能です。恐れずに購入することがより高い利益をもたらすという黄金のルール。リスクを取らなければシャンパンを飲むことはできません。
