マクロ分析と見解

マクロは最強でも最悪でもありません。短期と実質金利がなお高く、ドルも弱くないからです。悪くない理由は、信用、株式のボラティリティ、そして債券のボラティリティがデレバレッジ（レバレッジ解消）の状態に入っていないためです。現在は：

• 2年物米国債は約4.21%、10年物は約4.57%、ドル指数は約100.94。割引率はなお高ボラティリティ資産を抑えています；

• VIXは約15.84、MOVEは約69.55、高利回り債のOASは約2.70%。HYGは概ね安定しており、システミックな信用ストレスはありません；

• 直近1週間の米国株式ファンドへの純流入は約249.7億ドルで、リスク資金はなおテックや株式市場へ回帰する意欲があります。

6月CPIは7月14日に発表、FOMCは7月28〜29日、6月PCEは7月30日に発表です。したがって、今後4週間は2回の明確な再評価（リプライシング）の窓があります。注目する価値があります。

暗号資産：週中の短期見通し：

今後のメインシナリオ

おそらく

第1段階：今後3〜7日、上昇（上げ）

BTCはまず65.5k〜68kをテスト。

そして米国株のほうもついでに簡単に触れると；

QQQと半導体は引き続き修復中。SMH/SOXXはSPYより弾力性が大きいものの、ボラティリティ（揺れ）もより大きいです。

理由は、上側のBTCショートの損切りラインがより近いためで、株式側では資金の回帰がまだ続いている一方、信用やボラティリティはリスク選好を制限するところまで至っていないからです。

その後、イベント性のある押し目が来るかもしれません

最初の上昇後、暗号資産は63.3k〜62.7kまで押し戻される可能性があります；

中期的には、高金利環境のもとで市場が継続的にバリュエーション（評価額）を拡張できず、CPIと政策期待によって再確認が必要になるからです。

暗号資産が62.7kを守れる限り、1か月以内に68k〜70kを再テストする可能性は十分にあります；

つまり、だいたいのルートはこうなりそうです：

65.5k〜68kまで上昇 → 63.3k〜62.7kへ押し戻し → 2度目の攻勢で68k〜70kへ。

（もちろん、経験則としてのもので、完全に正しいわけではありません）

どんなシグナルが出たら、私たちは間違っていると言えるのか

最も重要なマクロの否定シグナルは次の通りです：2年物米国債利回りが連続2日で4.35%を上回り、同時に米ドル指数も102.5を上回っています。

これは、市場が「最大でも1回の利上げ、または追加の据え置きのどちらか」ではなく、より完全な引き締めパスを再評価し始めていることを意味します。この時点で直ちに：

そして暗号資産に関しては、もう一つの価格否定（ネガティブな否定条件）があります：

4Hは62.7kの下で受け入れられ、そして63.2kへの反発は失敗しました。