コーポレート・トレジャリー部門は2024年に、$BTC を保有するかどうかをめぐって議論していました。2025年、そして2026年にかけて、その会話は大きく様変わりし——いまは「どの資産に分散するのか」「その保有分からどう利回りを得るのか」を問うようになっています。

これは、機関投資家の行動における構造的な変化です。

当初の実行プランはシンプルでした。ビットコインをデジタル・ゴールドとして扱い、準備金の1〜5%をそこに振り向けて、あとは次へ。ですが、いったんBTCポジションが機能し始めると、次に論理的な問いになるのは「生産的な資産はどうするのか？」です。つまり、手数料を稼ぐ資産、プロトコルの収益を生み出す資産、あるいはステーキング報酬を取り込む資産は何か、ということ。

$ETH は、その局面でトレジャリーの会話に別の意味を持ち込んでいます。単なる価値の保存ではありません——それは、そのエコシステム内で働く運転資本です。ステーキングのリターンは年率で約3〜4%。たとえば、5億ドル（$500M）のコーポレート・トレジャリーで、暗号資産の配分を10%にして利回り3%を得るなら、年間で150万ドル（$1.5M）です。決して小さくはありません。

$BNB はさらに別の層を加えます。手数料の取り込み、バーン（焼却）の仕組み、そして取引量最大のCEXにおけるエコシステムの有用性です。保有しているだけではありません。

いま静かに積み増している機関は、単なるホドル（長期保有者）ではありません。配当株や投資適格債を保有するのと同じように、暗号資産においても生産的なバランスシートを構築しているのです。

暗号資産の利回りレイヤーは成熟しつつあります。今後4四半期のトレジャリー開示を注視してください。

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