暗号は死んだ

私は価格がゼロになるとは言っていません。私はチェーンがブロックを停止するか、またはステーブルコインが静かに消えてしまうとは言っていません。私が言っているのは、私のような人にとって非常に不快なことであり、過去10年間の大半をこの業界で「住んで」いる人にとってです。
私は職業、ソーシャルネットワーク、さらには多くの自己認識を「暗号」に賭けました。私はICOのバブル、DeFiの夏、NFTの狂潮、ポイントの元叙事、ミームコイン……ほぼすべてを経験しました。テレグラムのグループ、CT（Crypto Twitter）、カンファレンスの現場、そして多くの創業者の電話の中で、オープニングのデフォルトの前提はほぼ常に同じです：暗号は宇宙の中心であり、私たちの仕事はこの宇宙を大きくすることです。
今、私が信じることは、ほぼ正反対である。
「暗号」は自己完結型の閉じられた小世界が死に向かっている。
この技術はすぐにすべてのものに溶け込むだろうし、古いバブルを終着点と考えている人々は置いていかれるだろう。
では、なぜ私は依然として楽観的なのか？
この「死」は、私たちがずっと守ってきた業界よりも大きな未来への入り口なのだ。
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【私たちが作ったバブル】
暗号の現代史の中で、最も響いた部分は、基本的に暗号先住民（crypto natives）が暗号先住民のために構築したものである。
どんな取引を行う人でもない。より良い、より異なる金融システムを求める人でもない。ターゲットオーディエンスはずっと狭い：もともと自分の金融生活をチェーン上に置いている人々。
私たちはほぼすべてをこのユーザーに最適化した：
• あなたがブラウザプラグインを介して5桁から6桁の資金を移すことを望むインターフェース
• 教育方法は基本的に「スレッドを多く見る」と同等
• 機能セットは農場、ポイント、排出量、そしてあなたがすでにその中にいると理解するだけのメタゲームを中心にしている
最も重要なのは、私たちのGTM（成長/市場参入）アプローチは、本質的に私たち自身にのみ有効であるということだ：
トークンを発行し、ポイントプランを設定する
流動性の採掘を開始する
推薦コードを開く
Discordを作り、インターン生を雇ってアカウントを運営し、「コミュニティ」と呼ぶ
これがcrypto-for-cryptoのメタモデルである：閉じたループのインセンティブシステムで、標的はすでに掘り起こし、動かし、売り崩しを行うことができる小さなグループのウォレットアドレスである。多くの創業者が口にする「顧客獲得」は、実際には「みんなが争っているそのウォレットをもう一度回収すること」を意味する。
その基盤には、多くのキャリアを支えた仮定が潜んでいる：時間が経つにつれて、世界は私たちにますます似てくるだろう。
しかし、何も起こらなかった。ユーザー数は増加しているが、文化は依然としてニッチで自己指向的だ。ほとんどの活動は依然として同じ行動に集中している：チェーン上の資産を取引し、レバレッジをかけ、短期的なインセンティブを得ることなど。
私たちがずっと「暗号業界」と呼んできたものは、流動性の非常に高いMMOゲームの世界に見える。
非常に興味深い。正直に言うと素晴らしい。
しかし、それは根本的に上限がある。
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【私が言う「死」とは何か】
だから私が「暗号化は死んだ」と言ったとき、私はチェーンがシャットダウンし、みんなが帰ると言っているのではない。私はトークンが消えたり、技術が失敗したりするとは言っていない。
私が言っているのは：
• 暗号が一派として自立する産業は溶解する。「暗号」と「フィンテック」「AIインフラ」「支払い」「市場」「カジノ」の間の境界は曖昧になるだろう。「暗号スタートアップ」はもはや実際のカテゴリではなく、「偶然にもブロックチェーンを使用している」スタートアップに過ぎない。
• 大多数の暗号先住民向けのアプリケーションは死ぬか、永遠に大きくならないだろう。もしあなたのTAMが「すでに一日中チェーンにいる人々」だけなら、あなたは死角でビルを建てていることになる。その道は永遠に存在し、誰かがそこからお金を稼ぐこともできるが、それはこの技術が世界を変える方法ではない。
• このレッテルは負担になるだろう。「暗号」や「Web3」と呼ぶことは、ユーザー、規制、資本にとってももはやプラスにならない。普通の創業者はこれらの「トラック」を直接統合するが、このアイデンティティを受け入れることはない。
• 暗号は「世界をすべて暗号先住民に変える」ことで勝つのではない。それが勝つ方法は：誰もが暗号先住民になる必要がなく、利益を得ることができることだ。
私が言っている「死」は、暗号が自己意識的で独立した小さな世界としての死——外部の世界が私たちの宇宙に入ってきて、私たちの言語を学び、私たちの儀式に従うことを期待している世界の死。
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【「暗号化先住民」から「現実の先住民」へ】
技術の真の普及は通常非常に退屈だ。初期には奇人や真の信者を引きつける；もし技術が本物であれば、それは静かにすべてに浸透するだろう。人々はもはや「技術」について語るのではなく、「何ができるか」について語る。
私は私たちがこの段階に向かっていると考えている：成功の尺度は「より多くの暗号先住民」ではなく、「より多くの普通の人々」である。
私たちはいくつかの新芽を見ている：
• Polymarketのユーザーは選挙のオッズを見ており、実際にブロックチェーンを検索していることを知らない；
• ラゴスやブエノスアイレスの商人はUSDTで請求書を決済している、なぜなら数秒で入金されるからだ；
• 高インフレの国の貯蓄者はUSDCを保持している、「暗号を見込んでいる」からではなく、現地通貨が崩壊しているからだ。
これらの人々は、暗号を自分の生活に組み込むが、何がロールアップであるかを知る必要はない。技術は彼らの生活をより安価に、より迅速に、より良くする。
しかし、これは「ギャンブラー」と「普通の人」の問題だけではない。私たちは長い間、巨大な中産階級を無視してきた：彼らは技術を理解し、プライバシーとコントロールを重視し、市場に直接接触することを好むが、マイニング、ポイント、収益農場にはまったく興味がない。彼らは自己管理を望んでいるが、暗号先住民文化に参加したくない；彼らは新しい人格ではなく、より良いトラックを望んでいる。
公平に言うと、私たちは今、彼らにサービスを提供することにこれまで以上に近づいている：口座開設とUXの大幅な改善、モバイル優先の体験、ソーシャルログイン、Apple Payとカード、抽象的なウォレット……チェーン上のトラックを使用するには、「暗号の修士号」を必要としなくなる。
だからこそ、ボトルネックはもはやUXではなく、「意図」である。
既にこれらのことを誰にでも渡せるのだから、私たちは一体何を作ることを選ぶのか？私たちは誰にサービスを提供することを選ぶのか？
あまりにも多くの時、答えは依然として：
「私たちは暗号化された先住民の問題を解決しようとしている。」
「私たちはすでにチェーン上にいる人々がより簡単にチェーン上に乗れるようにしている。」
「私たちは一日中ギャンブルテーブルに座っている人たちのために、より良いカジノを作っている。」
この部分は時代に置き去りにされるだろう。
暗号化は他の基盤技術と同じ道を歩むだろう：誰も「私はインターネットユーザーだ」とは言わず、誰も「私はクラウドを使っている」とは誇示しない。あなたが使っているのは製品であり、あなたがしているのは行動だ。
“暗号化されたユーザー”の未来は同様に奇妙に聞こえるだろう。
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【何が生き残るべきか】
これは文化を燃やすことを目指しているのではない。暗号先住民文化の中には、保存すべき、さらには広めるべきものがある：
• 無許可のアクセス：誰でもアクセスして構築できる
• グローバルな流動性と24/7市場：決して閉まらない市場
• コンポーザビリティ：オープンな状態とオープンAPI
• ユーザーの所有権（選択的に）：それが実際に製品をより良くする時に限る
また「良い変わり者」も残しておく価値がある：
• 公開構築しながら、同時に実行する
• オープンソース本能
• 正常な取締役会が絶対に承認しない金融実験を行う勇気
同時に正直であるべきだ：カジノは多くの構築を支払い、みんなが笑う投機的な流量と手数料の急騰は、インフラを支援し、最終的には退屈だが重要な支払いのようなシーンを支えることができる。目標はカジノを排除することではなく、カジノを都市全体として扱わないことだ。
暗号文化は私たちに本物の贈り物を与えた。重要なのは、それを埋葬するのではなく、それをすべてに「密輸」することだ。
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【古い成長シナリオが急速に終わる理由】
もしあなたがこれらに同意するなら、あなたは現在の脚本を再考しなければならない。
流動性の採掘、ポイント、エアドロップのほとんどは、同じ資金を異なるUI間で移動させるだけだ。サイクルは：上線、掘り起こし、掘り続け、退出、そして「ユーザーがあまりにも傭兵的だ」と不満を言う。初日にはデータが爆発的に増え、三ヶ月後には保持率が悲惨なことになる。
投資者の視点に立つと、あなたはそのような馴染みのあるハイプの形を徐々に認識するだろう：チームは注意を引き、インセンティブを生み出すのが得意だが、これらの質問をしたとき、ほとんど明確に答えられない：
• CTを除けば、このものは一体誰のためのものなのか？
• 報酬が停止した場合、なぜまだ使い続けるのか？
• BPやトークン記号で考えない人にとって、これは一体何の意味があるのか？
問題は、私たちが普通の人々に到達する能力が不足しているわけではない。ツールは実際に十分に揃っている。問題は、私たちが普通の人々が「意味がある」と感じるものを作ることにほとんど関心を持たないことだ。
この考え方は成長に壁を作ることになる：一度でもバブルから脱出しようとすると、規制にぶつかるだろう。
KYCと規制は、ある整然としたトップダウンの瞬間に降りてくることはない。それらは周縁から「引き込まれる」——創業者が意識する時、不遵守は成長できない。
• あなたが本物の支払いネットワークに触れると、どこかでKYCが引き起こされるだろう
• あなたが機関の対抗者を欲しいなら、バリアが必要だ
• あなたが信用、アイデンティティ、本物の世界の資産に触れると、「すべての人が隠れている」ことはすぐに機能しなくなる
チェーン上の経済の一部は引き続き匿名であり、規制を受けない——これは特性である。しかし「大部分の経済活動がそこに住むだろう」と無邪気に考えるのは非現実的だ。
「どうせあなたたちも遅かれ早かれ私たちのようになる」という考えは、本質的に困難な現実の仕事から逃避している：問題を解決し、チャネルを配布し、ビジネスモデルを構築すること。今、あなたはその疲れを感じることができる：熱はもはや持続的な採用やリターンと等価ではない。これは単なるマクロではなく、自分自身のために構築することで触れる天井に過ぎない。
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【暗号が世界のバックエンドとして】
もし古いシナリオが退場しているなら、次は何があるのか？
私はそれを三層と考えている。
1）インフラ層：静かで、退屈で、巨大
ブロックチェーンは特定の領域でデフォルトのトラックになるだろう：特定のタイプの支払いと市場の決済；ステーブルコインの優れた越境フロー；アイデンティティ、担保、所有権記録などの共有状態。
ほとんどのユーザーは、これが「チェーン上」であることを永遠に知らず、気にもしない。彼らが感じるのは：決済が速く、アクセスがより信頼できる、自然にグローバル化されている、そして銀行が提供しなかったプログラム可能な通貨の能力だ。
2）製品層：暗号製品ではなく、単なる製品
フィンテック、ビジネスなどの分野でのアプリケーションは、「実際に役立つ」時にチェーンに載せられ、複雑性を極度に隠蔽し、すべての製品が競争する次元（価格、速度、体験、信頼）で競争する。
彼らは「上チェーン」をマーケティングとして使用せず、代わりに販売する：より安価で、より迅速で、よりグローバルで、より組み合わせ可能で、時にはより公平である。
3）投機層：継続的に存在するが、文脈に戻される
カジノは消えない。ただ、それは物語全体ではなくなる。ミームコイン、奇妙な派生物、純粋な投機の場は常に存在するだろう。いくつかは非常に周縁的で、いくつかは主流の取引やエンターテイメントに溶け込むだろう。しかし、それらは消える必要はない。
重要な変化は：それはより大きな地図の中の垂直領域に変わるのであり、「業界」の基盤全体ではない。
終局は：暗号は技術スタックに溶け込み、自立するのではない。
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【誰が勝ち、誰が負ける】
もし暗号が「すべてのもののレイヤー」になるなら、インセンティブは変わるだろう。
[ 建設者へ ]
• 敗者：CTとその小さなチェーン上のアドレスのためだけに物を作るチーム；コアスキルは農場、ポイントプラン、排出曲線の創設者。
• 勝者：本物のユーザーの問題を出発点とし、暗号を実現の詳細とするチーム；重要なポイントで「退屈」になることを厭わない創業者。
[ 投資家へ ]
• 敗者：暗号化を「暗号人に提供する」ことを主題とし、反射性をビジネスモデルとして賭けるファンド。
• 勝者：本物のニーズ、保持、そして広い市場で持続可能な配布の道を目指して賭ける投資家（支払い、信用、アイデンティティ、市場、データ）。
[ 現在の業界へ ]
• 敗者：「私は早くからいた；世界は私に合わせるべきだ」とアイデンティティを構築する人々；融合を拒否し、「純暗号が正しい」と主張するエコシステム。
• 勝者：トラックと製品を本物のユーザーが好んだり依存したりするようにできるチーム；既存の金融および消費の流れに接続し、新たなニーズをもたらす際に協力することを望むチーム。本当に持続的で巨大な勝利は、実際の経済に埋め込まれることから来る。
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【手放す痛み】
もしあなたがこの分野に長い間いるのなら、それを受け入れるのは難しい。
あなたが地下壕に何年もいて、「地下壕が閉じる、戦場が移る」と聞くと、それは裏切りのように感じるだろう。あなたがそれを守るために投入した時間、エネルギー、信念は、もっと受け入れられない時代の真金だ。
多くの人々のアイデンティティは「私は早くから、私は異なり、私は他の人には理解できないゲームをしている」というものである。世界が道具を受け入れるかもしれないがアイデンティティを受け入れないと考えると、それは一種の喪失のように感じられるだろう。
しかし、これは成功した技術の正常な軌道である。
インターネットがサブカルチャーとして「死んだ」のは、それが退屈でどこにでも存在するようになったからだ。「クラウド」はもはや興奮をもたらさない、それは真剣な企業が静かにそれを採用したからだ。誰もこれらの死について嘆くことはない。それは勝利の代償だ。
暗号の成熟は：私たちの知っている暗号が死ななければならないことを意味する。これは失敗ではなく、私たちがかつて望んでいたものであり、今はその代金を支払う時が来た。
暗号は死んだ。暗号万歳。
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【もし私たちが正しく行ったら】
私たちはもはや「暗号化の採用」を独立した命題として議論することはないだろう。
私たちが議論するのは：
• これらのトラックを利用する製品とビジネス
• 古いシステムよりもグローバルで、オープンで、プログラム可能な市場
• 地元の銀行システムが決して提供しないツールを得たことで、生活が変わった人々
私たちが築いた閉鎖的で自己満足的、相互参照的業界を固守し、世界が最終的に入ってくることを期待することもできる。この段階が終わろうとしていることを受け入れ、すべての人のために構築し、すべての人のために投資を始めることもできる。
使命は、すべての人を暗号先住民に変えることではない。使命は、私たちが作ったツールを使って世界をより良くすることだ——たとえ世界が最後にはそれらが何と呼ばれるかを忘れるとしても。
もしあなたが建設者や投資家であるなら、正直な質問を自分に投げかけてみてください：
私は暗号先住民のために最適化しているのか、それとも世界のために最適化しているのか？
あなたの答えは、あなたがこの訃報のどちら側に立つかを決定するだろう。
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