季節性として「紅七月」のことがよく言われているが、反証となるデータがある。米国のスポット価格はアジア向けに対するプレミアムが、すでに2か月連続でマイナスになっている。いわゆる旺季の需要は、実際にはずっと弱いのだ。

季節性の問題は、それが正しいかどうかではない。小さなサンプル統計にサバイバー（生き残り）バイアス、さらに記憶の偏りが加わっている点にある。たとえば「7月の歴史では多くの場合、上がっている」という話は、失効条件も時間枠もない。そして誰もが知っている公開情報で、市場ではとっくに織り込み済みだ。日付の規則をトレードの根拠にするのは、バックミラーを見ながら運転するようなもの。

口座の結果を実際に左右するのは、どの季節に当たったかではなく、期待値——勝率に損益比を掛けたもの、そして毎回のエントリー／エグジットにかかる摩擦コストだ。カレンダーは自分ではコントロールできないし、値動きも自分で操れない。自分でコントロールできるのは、ポジションの規律と取引コストだけ。無駄なコストを少しずつ削り取っていくことこそが、長期で本当に握れる複利につながる。

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