ここ数日、イーサ（以太坊）がまた繰り返し話題にされている。ビットコインはすでに6万を回復したのに、イーサはまだ1700台前半で沈んでいる。コメント欄で最も頻繁なのは「そろそろイーサが追い上げ（補涨）る番だ」という一文だ。

一見いい話に聞こえるが、実は最も高くつくタイプの物語だ。「補涨（遅れている分を取り戻す）」は、存在しない公平を前提としている——市場には遅れた資産に順番が回ってくる義務はない。いわゆる「二番手（龍二）」が「一番手（龍一）」より弱い状態が続くのは、多くの場合、資金が相対的な強弱を示しているだけで、あなたに割引を提示しているわけではない。「下がりすぎたから反発するはずだ」を買い理由にするのは、本質的に平均回帰を聖杯のように扱うことだ。しかしトレンドと回帰は、どちらかが必ず勝つわけではない。

本当に口座の成績を決めるのは、「どのコインが次に回ってくるか」を当てることではない。毎回の「追い上げるはずだ」という気持ちでの追加買い——勝率が検証されているか、ポジションが過剰になっていないか、そしてこの“入って出る”ための摩擦コストが期待値をどれだけ食っているか——がすべてだ。ローテーション（資金の持ち替え）という物語はコントロールできない。自分でコントロールできるのは、ポジションの規律と、各取引のコストだ。削れるコストの1円1銭が、長期の複利の土台になる。

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