イーサリアムの最近のリバウンドは、オンチェーンデータが一部の保有者が売却準備を進めている可能性を示すことで、勢いが弱まり始めています。過去1週間でETHは約11.7%上昇したものの、いくつかの指標は、強い蓄積というよりも再び分配（売り）に向かっていることを示唆しています。
主要なシグナルの1つは、イーサリアムの取引所ネットポジションの変化でした。5月中旬以降、この指標はほとんど一貫してマイナスのままでした。つまり、取引所に関連するウォレットから入ってくるよりも、より多くのETHが取引所ウォレットから出ていっていたということです。しかし日曜日の7月5日、この指標はここ数週間で初めてプラスに転じました。
取引所のネットポジション変化がプラスであることは、より多くのETHが取引所に関連するアドレスへ流入していることを意味します。これは必ずしも即時の売りにつながるわけではありませんが、多くの場合、保有者が売却や取引に使えるプラットフォームへコインを移していることを示しています。
それ以前、イーサリアムの強気派は、月次のTDセクエンシャルの買いシグナルが現れたこともあり、この資産が2,000ドルの水準へ向かうのではと期待していました。しかし、その楽観は、ビットコインが63,000ドルから64,000ドルのレジスタンス帯を突破できなかった後に薄れていきました。BTCが拒否反応を示すと、イーサリアムも勢いを失い、1,800ドルを下回って滑り落ちました。
デリバティブデータも、市場の信頼感が弱まっていることを示しています。イーサリアムの建玉（オープンインタレスト）は、2025年10月の過去最高である339億ドルから、約112億ドルへと急落しました。この大幅な減少は、市場が長い調整局面を経た後に、トレーダーがエクスポージャーを減らしたことを示唆します。
清算データは、直近の動きにさらなる文脈を与えています。6月末にかけて、イーサリアムは10月に見られた大規模なロング清算と同程度の規模で、ロングの清算が大きく広がりました。これは、価格が下がるにつれて多くの強気トレーダーが逆に巻き込まれたことを示しています。
同時に、今回のリバウンドは大きなショート清算も引き起こしました。多くのトレーダーはさらなる下落を見込んでポジションを取っていましたが、ETHの反発によりポジションをクローズせざるを得なくなりました。これまで7月にかけて、イーサリアムではショート清算が約3億1,450万ドル発生しています。
ただし、このショートスクイーズが必ずしも強いトレンド転換を裏付けるわけではありません。コインベース・プレミアム指数は4月下旬以降ずっとマイナスのままで、米国ベースの買い手がイーサリアムの回復を強く支えていないことを示しています。この弱さは、機関投資家、またはより大きな現物需要が依然として限られていることを示唆します。
別の弱気シグナルは、イーサリアムの保有者積み増し（ホルダー・アキュミュレーション）比率です。この指標は、保有を増やしているユーザーと、エクスポージャーを減らしているユーザーを比較します。比率の低下は通常、利益確定と配分（分配）を示します。
5月以降、イーサリアムの保有者積み増し比率は下がり続けています。これは、ETHが直近でリバウンドした後であっても、現在の売り圧力がまだ終わっていない可能性があることを示しています。
総じて、イーサリアムの週次の上昇は多数のショートポジションを解消するのに役立ちましたが、より広いオンチェーンの見通しは慎重なままです。取引所への入金の増加、弱い積み増し、コインベースのプレミアムがマイナス、そしてオープンインタレストの減少はいずれも、ETHがさらに別の価格の押し戻しに対して脆弱である可能性を示しています。
イーサリアムがより強い現物需要を見せ、保有者の積み増しが再開しない限り、最近の上昇は、より大きな調整構造の中での一時的な戻りにとどまる可能性があります。