ねえ、ここでは1日にアクティブなアドレスが平均55.7万件あるって知ってた？
指標のネット実現利益／損失（Net Realized Profit/Loss）が再びマイナス圏に戻りました。平均すると、投資家はBTCの売却で損失を実現していることを示しています。この動きはベアマーケット局面ではよく見られ、市場の一部が恐れ、流動性の必要性、または確信の喪失から、購入価格を下回る価格でポジションを売るために起こります。
注目すべきは、現在の実現損失の水準が、2022年に観測された水準をまだ下回っていることです。これは、現時点では降伏（キャピテュレーション）が直近の大きな下落局面と同じ強度に達していないことを示唆します。これは、すでにファンドが形成されたという意味ではありませんが、より難しい市場環境にいることを強調しており、忍耐とリスク管理がすべてを左右する、ということです。
現物（スポット）で投資する人にとっては、これは通常、戦略／計画を常に守りながらポジションを段階的に構築する期間です。一方で先物（フューチャーズ）では、さらに高い選別が求められます。フローの裏付けがあるときだけ取引し、そして厳格なリスク管理を徹底する必要があります。
鋭く理解していきましょう：
2021年、強気相場（バル・マーケット）の頂点で、実現利益は1日あたり約17億ドルに達しました。この動きが起きたのは、古くからの投資家が自分のポジションを分配し始め、一方で小口（リテール）が強い熱狂の中で高値で買っていたからです。数か月後には弱気相場（ベア・マーケット）が始まりました。
2022年には指標が深くマイナス圏に入り、投げ売り（キャピタレーション）、損失を抱えたままの売り、極度の恐怖といった局面を反映していました。まさにその局面で、このサイクルにおける最高の押し目買いチャンスが生まれました。ビットコインは15,000ドルから20,000ドルの間で取引されていました。
すでに2023年には、指標は中立付近まで戻りました。市場の再構築が進み、信頼が徐々に回復し、機関投資家が資金を積み増していく時期でした。まだ熱狂はありませんでしたが、市場は新しい土台を形成し始めていました。
2024年には、スポットETFの承認とハビング（半減期）が近づいたことで、実現利益が再び増加しました。市場は再び大きな利益確定を記録し始め、それを後押ししたのは主に機関投資家の需要増でした。
2024年末から2025年初めにかけて、実現利益は1日あたり約20億ドルに達し、典型的な分配（ディストリビューション）の動きでした。下落局面で積み上げた投資家が、一部の利益確定を始めました。価格が新しい高値を記録していても、指標は勢いを失い始めており、利益確定を行う投資家が以前より少なくなっていることが示されました。需要は弱まり始め、市場は売りの圧力をこれまで以上に吸収しきれなくなっていました。これは強気相場サイクルの消耗を示す最初の兆候の一つでした。
2026年には、指標が再びマイナス圏に戻りました。実際には、熱狂の中で買った多くの参加者が、損失を抱えたままポジションを清算していることを意味します。大半の投資家は8万ドル、9万ドル、10万ドルの水準帯で参入し、下落トレンドが続くなかで損失を計上しています。
同時に、このような動きは、焦りがちな投資家の手から長期投資家へと資産が徐々に移っていくことを示すことが多いです。依然として弱気相場の状況が続いているものの、実現された損失の強さは2022年で見られた水準よりも低くなっています。つまり、現在の投げ（キャピタレーション）は前回サイクルと同じレベルにはまだ到達していない可能性が示唆されています…
改めて言うと、これは底がすでに形成されたことを確認するものではありません。しかし、弱気トレンドの間に起きがちな自然な「清掃（クレンジング）」と「再分配」が、市場で引き続き進行していることを示しています。歴史的に見て、長期目線で投資する人にとっての有望なチャンスが生まれるのはまさにそうした局面です。もちろん、自分の戦略やリスク管理を常に守り、市場の底を先回りして当てにいくようなことはしないでください。
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