スナップショット：2026年7月4日 | 価格: $0.72 | ホライズン：中期（4〜12週間）
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1. トークノミクス徹底解説
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最大供給： 10,000,000,000 SUI（ハードキャップ）
流通供給： 約4.05B（最大の40.5%）
発行タイプ： ディスインフレ的／事前に準備されたベスティングモデル
（事前割り当てから支払われるステーキング報酬
供給、NOT新規インフレ—総供給
（決して10Bを超えない）
アンロック・スケジュール
次のアンロック： 2026年8月1日
規模： 約13.7M SUI（約$10M）= 循環供給の0.14%
受領者： コミュニティ・リザーブ、初期貢献者、Mystenの財務
月次ランレート： 約64M SUI/月（循環供給の約1.5〜1.7%）
90日フラグ： ⚠ 単発の大きな崖はない >3%ではあるが、累積の3か月で
drip = 循環供給の約4.5〜5%。安定して
オーバーハングであってショックイベントではない—リスクが異なる
「崖」型のアンロックではなく、より大きい
完全アンロックのランウェイ： 2030年まで延長（総供給の52%がロック
「2030年以降にリリース」バケット内の
インサイダー・アロケーション
初期貢献者（チーム／アドバイザー）： 20%
投資家（シリーズA + B）： 14%
Mysten Labs Treasury: 10%
インサイダー支配の合算： 総供給の44%
コミュニティ・リザーブ（財団）： 50%
コミュニティ・アクセス・プログラム： 6%
ウォレット集中（オンチェーン）： 上位10ウォレットで約13.5%が占有
流通供給（CoinCarp）—中程度で、
取引所のカストディ・ウォレットによってやや膨らんでいる
トークンのユーティリティ／価値の蓄積
分類： ガストークン + ステーキング／PoS担保 + ガバナンス
収益フロー： ネットワーク手数料 → バリデーター／ステーカー、NOT
バイバックや直接の保有者への配分はない。
これは「ガバナンス + セキュリティ」トークンであり、
キャッシュフロートークンではありません。バーン機構なし
トークン単位の手数料収益と連動している
ステーキング
ステーキング比率： 流通供給の約72%がステーク
ステーキングAPR: 約3〜7%（名目、バリデーター／出所で変動）;
Coinbaseの見積りは1.6%、オンチェーンのバリデーター
平均は7%近辺で推移
収益源： ブレンド—新規トークン発行（事前割り当て、
インフレ（追加発行）ではない）+ ストレージ基金のリターン
（利用主導で、構造的に成長）
2. バリュエーション・ベンチマーク
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現在：時価総額 $2.84-3.0B | FDV 約$7.1B | TVL $412M
SUI APT NEAR AVAX 同業中央値
時価総額 $2.9B $3.61B $2.43B $2.95B —
FDV $7.1B $6.35B $2.43B* $3.19B —
TVL $412M $112M $138M $474M —
チェーン売上（年換算） 約$0.7M** $1.39M $0.93M $0.97M —
FDV/TVL 17.2x 56.9x 17.7x 6.7x 17.7x
時価総額/TVL 7.0x 32.4x 17.7x 6.2x 17.7x
時価総額/売上（P/S） 約4,140x 2,600x 2,625x 3,030x 2,625x
$NEAR アンロックのオーバーハングはない—完全に流通しており、FDV = Mcap
$SUI チェーン売上は日々のブレが非常に大きい（単日
（過去1週間にわたり、年換算で$380K〜$1.4Mのレンジ）—
方向性として扱い、正確ではない
読む：TVLベースでは、SUIは同業中央値と概ね同水準で取引
（17.2x vs 17.7x）— ここでは高くない。
売上ベースでは、SUIは同業中央値に対して約55〜60%のプレミアムで取引
P/S—市場はSUIをスループット／TVLの潜在性で価格付けしており、
実証された手数料の獲得に基づく。ここが評価上の最大の緊張点。
3. リスク・フラグ
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供給集中（上位10件・非取引所）： 低〜中
→ 上位10位で13.5%、ただし全体ではインサイダーが44%を支配
低フロート・トラップ（循環/FDVが20%）： 中
→ 循環供給の40.5%—危険ゾーンの外だが、深いフロートでもない
VCオーバーハング（アンロックの近さ）： 中
→ シリーズA/Bは依然として2026〜2027までベスティング中；安定した月次
ドリップ（突然の爆弾ではないが、継続する売り手供給）
同業比較（P/Sベース）： 中〜高
→ 売上で同業中央値に対して約55〜60%のプレミアム；TVLベースでは概ね適正
トークン価値の蓄積（実質リターン vs 劇場）： 中〜高リスク
→ 売上はトークン保有者へ流れない（バイバック／バーンなし）。
蓄積されるのはバリデーター／ステーカーのみに。ガバナンス＋ステーキング
実用性、キャッシュフロー資産ではない—マルチプル圧縮リスク
「実質リターン」ナラティブに市場が回る場合は特に
流動性／イグジットリスク： 低
→ 1日あたりの出来高： $265-300M、深いCEXの板（Binanceの主要ペア）、
スリッページ懸念なしに、資金規模を十分に取れること
触媒への依存度： 中
→ 7月の値動きが依存した要因： (1) 広い市場のFed主導
リスクオンの反発がある一方で、(2) 手数料無料トランザクションのアップグレード文脈、(3) CME
SUI先物への機関投資家アクセス（既に稼働中）。単一の
バイナリー触媒ではないが、手数料成長ではなくセンチメント主導
4. エントリー・フレームワーク
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公正価値レンジ（同業ベースで算出）：
低 （P/Sベース、同業の売上マルチプル）： 約$0.45
中 （ブレンドTVL + P/S）： 約$0.58-0.62
高 （FDV/TVLベース、同業中央値）： 約$0.73
現在価格 vs 公正価値：
$0.72では、SUIは公正価値レンジのTOPに位置しており—
重み付けするマルチプル次第で、概ね0〜60%のプレミアム。
TVLベースだと概ね適正。売上ベースだと伸びすぎ。
提案するエントリー・ゾーン：
$0.62〜0.66 — 売上／ブレンドされた公正価値に整合し、さらに
24時間安値（$0.679）より上の余地が出る場合、再テストしても（下で）
フィー／TVL成長の確認なしに$0.75超を追いかけない
テクニカル：サポート／レジスタンス：
サポート： $0.68（直近レンジの安値）→ $0.58-0.60（マクロ／BTC-
市場全体が崩れるなら、相関して下支えも発生（フロアが形成）
レジスタンス： 0.75-0.80（短期）→ $0.90-1.00（MEXCのベースケース
（7月の天井）
無効化ライン：
FDV/TVLが同業中央値に対して約1.5倍を超えたら撤退（約$10.6B FDV、
約$1.06/トークン（現在の循環供給ベース））に対応するものがなく
連鎖収益またはTVLの伸び。そうなれば価格は
ファンダメンタルから完全に切り離されることはない。
触媒のタイムライン：
2026年8月1日 — 定例アンロック（$10M、軽微、主に織り込み済み）
7月末 — FOMC/FRB会合（マクロベータ・リスク—BTCとの相関
SUIの短期の値動きを、より
現在のSUI固有のファンダメンタル）
継続的に — 月次で供給の約1.6%をアンロック（永続的で、
翌日一本の“いつ売買するか”を決めるような単一日付ではない
注目 — Sui上でのDeFi TVLの変化（Cetus、NAVI、Suilend など）
Bluefinは追跡すべきTVL／手数料ドライバー（毎週）
結論：インフラ／TVL指標では概ね適正に評価されており、価格は
実証されたキャッシュフロー指標に基づくと、公正価値を上回っています。これは
"潜在性に支払う、実績に支払う"セットアップ—適切なのは
売上側リスクを織り込んだスイング／中期のポジションサイズ
高い確信度のバリュー・トレードではない。
DYOR - 金融助言ではありません
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