暗号資産において、どこにいるか（利率サイクル上の位置）が、多くのトレーダーが認めている以上に重要です。

利上げ：流動性が引き締まり、リスク資産はより低い水準に再評価されます。2022年はその分かりやすい例でした。
利下げ：流動性が拡大し、資金がリスクへと回帰します。2020年と2023年初頭は、その効果が示されました。

現在の状況：金利はまだ引き締め的であり、今年後半に向けて利下げが織り込まれています。これは「織り込み（予期）の段階」です。つまり、利下げが起こる前に、市場がそれを先読みして価格に反映している状態です。

もし利下げが遅れれば、その予期が解消されます。これが、現時点での暗号資産にとっての主要なマクロリスクです。

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