ビットコインにのしかかる「供給過剰」4.4億ドル。今月のETFからの売却は71,600BTC——過去最大規模の大きな売り。対して機関投資家はわずか7,500BTCしか買っていない。差は77,000BTCほどだ。

注目すべき数字：機関需要が弱く、ETFの供給も新たに採掘されるコインの供給も吸収しきれていない。さらにStrategy（MSTR）が配当と借入利息の支払いに充てるため、追加で最大12.5億ドルの潜在的な売却もある。

これは一時的なFUDではなく、実際の売り圧力だ。大口資金の流れが戻っていなければ、どんなリバウンドも一時的にすぎない可能性がある。USD/JPYとの相関がマイナスに転じ、キャリートレード理論も崩れる——マクロのノイズだ。

市場は供給過多。ピークを追いかけるな。リスク管理を徹底し、機関需要が本当に改善したというシグナルが出たときだけ動く。

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