6月この波で、アルトコイン・シーズン・インデックスは4、5月の30台から一度49まで駆け上がったものの、アルトシーズン本番＝75の確認までにはまだかなり距離があります。BTC.Dも60%超から58%前後まで下がってきました。最新の数値では、大きなビットコイン（大饼）は再び58%あたりに戻り、価格も59〜60kあたりで揺れています。いつものルール通り、BTC.Dが55%を安定して明確に割り込み、ASIが75を超えるまでは、資金が本当に外へ移動しているとは言い切れません。今の位置は、Bitcoin SeasonとAltseasonのあいだの「グレーゾーン」に近いです。

ポイントは、あの「アルトが強いように見えた」局面の中身です。6月初めに大饼自身が自ら7万を割り込み、レバレッジをかけたロングが焼かれたことで、アルトはBTC建ての本位で見ると受動的に強く見えているだけで、増量の資金が回ってきたわけではありません。つまり、「アルトシーズンっぽい」というあなたの体感の一部は、大饼が自分で崩れたことによって映えただけで、本当にアルトが吸血しているわけではない可能性が高いです。この相対的な強さは、しばしば偽シグナルになります。

さらに、今回の構造は17/21とは違います。現物BTC ETFによって、機関投資家の大口資金が大饼にロックされます（いわゆるETFの壁）。これらの資金は基本的にアルトへはあふれにくいので、もし回転が起きるとしても、その中心は時価総額の大きい銘柄＋物語性（AI、RWA、生態系の活発度）に集中した選別的な相場であって、当時のように万遍なく全面的に上がるタイプの「雨あられ」相場ではありません。この観点からすると、大量に大饼を抱えている今回のポジションが、必ずしも間違いとは限りません。