中国 — 成立且稳定。2021年以降、暗号資産取引所による中国本土のユーザー向けの業務を全面的に禁止しているが、この状態は変わっていない。

米国 — この条項は現在失効しており、しかも方向が逆だ。2023年にバイナンスが有罪を認め、43億ドルの和解金を支払い、米国市場から撤退し、CZ（趙長鵬）が退任したことは、確かに一時期「許可されていなかった」ことを意味する。だがその後、2025年5月にSECがバイナンスと趙長鵬に対する訴訟を正式に取り下げた。これは同機関による暗号資産分野の執行案件の最後の数件のうちの一つであり、かつ「with prejudice」（再訴ができない）だ。さらに重要なのは、2025年10月23日にトランプが趙長鵬に対して全面的な恩赦を出し、同人の有罪判決を抹消し、米国での事業を行う権利を回復させたことだ。背後には直接的な利益の結びつきがある。トランプ一族のWorld Liberty Financialはバイナンスへの依存度が非常に高い——バイナンスは、そのステーブルコインUSD1の初期コードの作成を支援しており、またバイナンスはアブダビ国家基金MGXから20億ドルの投資を受け取り、その全額をUSD1の形で支払っている。したがって「米国はバイナンスを許可しない」というのは、2026年にはすでに期限切れの判断で、いまはむしろ「米国政府がバイナンスを後押ししている」に近い。

欧州 — この条項は、まさに今日になって初めて本当になった。MiCAの前は、バイナンスはEU各国において各国の旧来の登録制に基づいて運営しており、EU全体として一括で禁止されていたわけではない。6月24日、バイナンスは今年1月にギリシャへ提出したMiCAライセンス申請を正式に撤回し、7月1日からEUの規制対象となるすべてのサービスを一時停止する。MiCAの仕組みは「パスポート制」——加盟国のいずれかがライセンスを出せば、全27カ国で通用する。逆に、どこか一か所でも取れなければ、事実上その大陸全体で同時に門が閉まる。だから今日から、バイナンスは初めて「ライセンスなしではEU居住者に対して合法的にサービスできない」という状態に入った。

つまり、この3つの扉が、同じタイミングで一斉に閉まったことは一度もない——米国は開けており、EUは今まさに閉じたばかりで、中国だけがずっと閉ざされたままだ。

仮に一歩退いて、三大市場が本当に同時に封鎖されたとしても、バイナンスはそれでも最初のままでいられる。理由は、結論の中に誤った前提が暗黙に含まれていることだ。すなわち、暗号資産取引所の市場地位は「最大のGDP経済圏に参入できるかどうかの、コンプライアンスされた市場」で決まる——という前提だ。しかしこの前提は誤りだ。

世界の市場は、規制が断片化している。

中米欧の三大経済体がどれほど強くても、世界の200以上の国・地域のうちの3つにすぎない。バイナンスは誕生以来、グローバル市場を主戦場にしており、新興市場の需要と規制のほころびを足場にしてきた。流動性とエコシステムによって、極めて高い壁を築いている