もしビジネスがあったら：ユーザーがあなたのところにお金を預け、あなたはそれを投資して4-5%の利益を得る。ユーザーには一銭も分けず、1年で数百億ドルを稼ぐことができる。

あなたはこのビジネスがどれくらい続くと思いますか？これは仮定ではなく、あなたの手元にあるUSDTです。

CZは昨晩答えを出しました：寝て稼ぐ時代は終わりを迎えています。

| テザーのビジネスモデル

テザーの2024年の利益は数百億規模に達すると報じられており、これは多くの上場企業よりも利益を上げています。

ビジネスモデルはこうです：あなたがテザーに1ドルを預ける→彼らはあなたに1つのUSDTを発行します→その後、あなたのお金を使ってアメリカ国債を購入します→あなたはUSDTを保有していても一銭の利息もなく、テザーがすべての利益を得ます。

これがステーブルコイン1.0のモデルです：シンプルで厳しい、勝者がすべてを得る。

以前は「私のお金の利息はどこに行ったのか」を全く考えたことがありませんでしたが、後にDeFiに注目するようになってこの問題に気づきました。

だから多くの人々がケーキを分け合おうとしています。

ステーブルコイン1.5：利益を出し始めましたが、流動性が問題です。

CZはAMAで特にEthenaのUSDeを褒めました——これは「ステーブルコイン1.5」です。

最大の変化：ユーザーに利益を分配し始めました。

これは良い響きですが、問題が発生しました——流動性が悪い。

すべての取引所がUSDeをサポートしているわけではなく、取引したい場合、まずUSDTに交換する必要があります。これは摩耗があり、クロスチェーン送金は面倒で、多くの小さな取引所はそもそも対応していません。

これが1.5の厄介なところです：利益を出しましたが、流動性がありません。

ステーブルコイン2.0の理想：三位一体。

CZは明確に言っています：「一つのステーブルコインがあなたに良い利益を提供し、大部分の取引所で取引できる、聞こえは簡単ですが、実現は難しい。」

利益 + 流動性 + コンプライアンス、三位一体。

主な難点は、多くの取引所にトークンを上場させるよう説得する必要があり、ブランド、コンプライアンス、技術的な接続が必要です；また、利益源の持続可能性を保証する必要があり、ポンジスキームは駄目で、コンプライアンスの点では今は容易になりましたが、ハードルは残っています。

しかし重要なのは、規制環境が変わっていることです。以前はステーブルコインを作ると規制当局がやってきましたが、現在は各国政府が「どのようにコンプライアンスを守ってステーブルコインを作るか」を研究しています。

アメリカではGENIUS法案が進行中で、他の国の規制当局は「もはやステーブルコインを強く敵視していない」です。

これは大きな信号です。

2018年には、多くの人が「ビットコインは政府に禁止されるだろう」と言っていました。しかし今、アメリカではビットコインの戦略的備蓄について議論しています。

ステーブルコインも同様で、「あなたはできない」から「あなたはできる、コンプライアンスさえ守れば」へと質的変化が起きています。

| テザーは排除されるのでしょうか？

これについては誰にも分かりませんが、一つのことは知っています：独占がもたらす超過利益は、必ず競争者を引き寄せるでしょう。

テザーは年に100億を稼いでおり、この事実自体がこの市場が非常に良いことを示しています。
CZの判断はこうです：ネットワーク効果は最終的に作用し、ユーザーは最も魅力的な選択肢に徐々に集中するでしょう。

私の理解はこうです：テザーは突然死ぬことはないでしょうが、その市場シェアは少しずつ奪われるでしょう。

ネットワーク効果がどんなに強くても、ある事実には敵わない：ユーザーが目覚め始めていることです。

| 最後に

CZは言いました：「暗号通貨の時価総額はさらに数桁増加する可能性があります。」

もしこれが本当なら、ステーブルコインの市場も数桁増加するでしょう。これはより多くのプレイヤーが参入することを意味し、テザーはどれだけ守れるでしょうか？2.0ステーブルコインはどれだけ奪うでしょうか？

しかし、確実なことが一つあります：寝て稼ぐ時代は終わりつつあります。

ユーザーは「私が預けたお金の利息は、一銭もくれないのはなぜですか？」と尋ね始めています。

この質問が一度出されると、もう戻れません。

ステーブルコイン戦争2.0は、まだ始まったばかりです。