これから市場が見るのは、前に出てきたような小さな企業の決算ではないからだ。
それらの企業にももちろん意味はあるが、米国株全体のトレンドから見れば、大半はただの局所的な攪乱にすぎない。
本当に米国株が安定できるかを決めるのは、やはり“七巨頭”だ。
特に7月22日。
この日、市場が最も注目するのはグーグルとテスラだ。
テスラが重要なのは、ロボット、自動運転、蓄電、Robotaxiといった物語につながっているからだ。
米国株全体の動きとAIのメインラインだけを見れば、私の見立てではグーグルの重要性はNVIDIAに劣らない。
多くの人はAIと言うと、すぐにNVIDIAのことしか思い浮かべない。
なぜなら、NVIDIAはAI時代の最重要なスコップ販売者であり、それが証明しているのは1つのことだ。世界中が計算能力を買い、世界中がAIインフラを増設している。
しかしNVIDIAが証明しているのは、AIの資本支出だ。
グーグルが証明しようとしているのは、AIの商業的リターンだ。
この2つはまったく違う。
前者は、皆がAIにお金を払いたいと思っていることを示す。
後者は、これらのお金が最終的に収益、利益、そして本当の企業価値に変わるかどうかを教えてくれる。
今回の決算シーズンでグーグルは非常に重要だ。
“七巨頭”の中で、現時点でAIが本当の商業的クローズドループにすでに入ったことを最も証明できるのは、アップルでもテスラでもない。ましてや、完全にマイクロソフトでもない。グーグルだ。
アップルの問題は、AIがまだ実際にその収益構造を変えていないことだ。
テスラの課題は、AIの物語が大きいのに対し、短期の決算は主に車、蓄電、そして納車。
マイクロソフトも強いが、そのAIの商業化の大部分はOpenAI、Azure、Copilotに大きく結びついており、市場はすでに非常に高い期待を与えている。
グーグルは違う。
グーグルはSearchがあり、YouTubeがあり、Androidがあり、Chromeがあり、Gmailがあり、Google Workspaceがあり、Google Cloudがあり、Geminiがあり、そして自社のTPUもある。
それは単発のAI企業ではない。
個人ユーザー、企業ユーザー、広告主、開発者、そしてクラウド顧客をほぼ網羅する、完全なシステムだ。
だから、グーグルのAIがうまく回り始めれば、その意義は“あるモデルが強くなること”ではなくなる。
つまり、AIが検索、広告、クラウドサービス、オフィスソフト、企業の業務フロー、そして開発者エコシステムに組み込まれ始める。
これが最も重要な変化だ。
以前はSaaSの話で、“Software as a Service”、つまりソフトのサブスク化のことを指していた。
企業は毎月お金を払ってソフトを買い、ソフトがあなたの顧客管理、文書作成、協業、データ処理を手伝う。
しかしAIが入ってきた後は、次は従来のSaaSではなくAaaSになる。
AI as a Service。
もしくは、より正確に言えば、Agent as a Service。
以前はツールを買っていたが、これからは“直接仕事をこなせる”AIアシスタントを買うことになる。
以前はソフトがそこに置かれていて、人がクリックするのを待っていた。これからはAIが直接企業の業務フローに入り込み、あなたの提案書作成、データ整理、コード生成、カスタマーサポート、広告出稿の処理、顧客ニーズの分析まで行い、さらに意思決定の前段階の一部を代わりに準備してくれる。
これがSaaSからAaaSへの変化だ。
そしてグーグルは、このことを実際にクローズドループとして成立させる能力がある数少ない企業だ。
なぜなら、入口もデータもある。クラウドもモデルもある。企業顧客も消費者向けのシーンもある。ソフト層も、下層の計算能力（計算資源）もある。
だから、来月22日のグーグル決算の重要性は、グーグル自身が上がるかどうかだけではない。
それが、AIメインライン全体に対する市場の判断に影響する。
もしグーグルの決算が安定し、特にSearch、Cloud、Workspace、Geminiといった方向で、AIが本当の成長をもたらすことを引き続き証明できれば、次の1か月は米国株も大方安定を維持できる可能性が高い。
市場は再び、AIは“ただ金を燃やすだけ”ではなく“儲けられる”ということを確認するからだ。
これがクラウド、ソフトウェア、半導体、ストレージ、データセンター、電力、さらにはテクノロジー成長株全体のバリュエーションを支える。
だが逆に、グーグルの決算が良くない、あるいは売上は伸びても資本支出の圧力が大きすぎて、利益とキャッシュフローがAIへの投資で明らかに飲み込まれるなら、市場は再び疑い始める。
過去2年で、市場はAIが一度“超大型の基盤整備（スーパー・インフラ）”のサイクルをもたらすことをすでに受け入れている。
NVIDIA、ミクロンス、ブロードコム、TSMC、サンディスク（SanDisk）、データセンター、電力――これらはすべてこのチェーンの恩恵を受ける側だ。
だが来月になると、市場は別の問題を聞き始める。
これらの投資の最終的な支払い主は誰になる？
クラウド事業者は儲けられるのか？
企業ユーザーはお金を払うのか？
AIは広告のコンバージョン率を引き上げられるのか？
AIはサブスク収入になれるのか？
AIは本当に企業の業務フローに入り込めるのか？
これが7月の決算シーズンの核心だ。
誰が数毛単位で多く稼いだかを見るのではなく、このAIというメインラインが、インフラ狂騒から商業的価値の回収へ進めるかどうかだ。
だから私は、今から決算シーズンの前までは、米国株は大きくは下がらないし、さらに大きく上がり続けるのも難しいと考えている。
より起こりやすいのは、レンジでの値動き、あるいは小幅な下方調整だ。
先行して大きく上がり過ぎたストレージ、半導体、AIインフラ関連株は、まずは感情を消化する動きになるかもしれない。
資金は簡単に逃げないが、だからといって無脳に追い続けることもできない。
皆が“七巨頭”の出来を待っている。特に“グーグル”の出来を待っている。
もし決算シーズンで落ち着くなら、7月下旬から8月にかけては、米国株がさらに安定し、場合によっては再び上向く可能性もある。
もし決算シーズンが安定しなければ、それはグーグルだけの問題ではなく、AIの商業化という物語全体が改めて見直されることになる。
だから7月は普通の決算シーズンではない。7月はAIメインラインの中間試験だ。
NVIDIAは、AIの世界にどれだけの計算能力が必要かを証明した。
メモリ企業のミクロンスが、AIの世界がどれだけのストレージを必要とするかを証明した。
そしてグーグルが証明すべきなのは、AIが本当に“商売”になり得るかどうかだ。
#美股科技股反弹道指创新高 #原油价格触及四个月低位 #美现货比特币ETF6月净流出40亿美元 #原油重回70美元 #中国将40家日本实体列入黑名单
