ETFからの資金流出が7週連続。JPMorganとWells Fargoは、その間に買い集めた。
6月にビットコインETFから40億ドルが流出した一方で、JPMorganは3,000 $BTC を追加し、Wells Fargoは保有分に4,000 BTCを加えた。メディアが「暗号資産から逃げている」と描くのと同じ機関が、下落局面で静かにポジションを積み上げている。これは矛盾ではない。機関投資家による蓄積（アキュムレーション）とはそういうものだ。
マクロの圧力は現実だ。PCEが4％超、利下げの見通しはほぼゼロ、イラン関連のリスクプレミアム、AI株への資金シフト。これらはビットコイン特有ではない。BTCは10月の高値から50％下落している。ナスダックも月間で下落。マグニフィセント7は10％超の下げ。売りは広範で、特定の銘柄に向けられたものではない。
違うのは、オンチェーンで起きていることだ。MVRV Z-Scoreは、2018年と2022年の安値を示した割安圏に戻ってきた。パーモル・マルチプル（Puell Multiple）は、マイナーの降参（キャピチュレーション）の領域に押し込まれている。パーペチュアル・ファンディングはネガティブに反転しており、これは歴史的に局面の「始まり」ではなく「遅れて」現れる兆候だ。半減期の後24〜28か月が、サイクルの底が着地してきた時期だ。いま、その窓の中にいる。
ETFの話は、ビットコインという見出しをまとったマクロの話だ。オンチェーンの話は、それとはまったく別のことを示している。
#BTC
6月にビットコインETFから40億ドルが流出した一方で、JPMorganは3,000 $BTC を追加し、Wells Fargoは保有分に4,000 BTCを加えた。メディアが「暗号資産から逃げている」と描くのと同じ機関が、下落局面で静かにポジションを積み上げている。これは矛盾ではない。機関投資家による蓄積（アキュムレーション）とはそういうものだ。
マクロの圧力は現実だ。PCEが4％超、利下げの見通しはほぼゼロ、イラン関連のリスクプレミアム、AI株への資金シフト。これらはビットコイン特有ではない。BTCは10月の高値から50％下落している。ナスダックも月間で下落。マグニフィセント7は10％超の下げ。売りは広範で、特定の銘柄に向けられたものではない。
違うのは、オンチェーンで起きていることだ。MVRV Z-Scoreは、2018年と2022年の安値を示した割安圏に戻ってきた。パーモル・マルチプル（Puell Multiple）は、マイナーの降参（キャピチュレーション）の領域に押し込まれている。パーペチュアル・ファンディングはネガティブに反転しており、これは歴史的に局面の「始まり」ではなく「遅れて」現れる兆候だ。半減期の後24〜28か月が、サイクルの底が着地してきた時期だ。いま、その窓の中にいる。
ETFの話は、ビットコインという見出しをまとったマクロの話だ。オンチェーンの話は、それとはまったく別のことを示している。
#BTC