米国の消費者はお金を持っていないはずだ。──という物語があります。
データは別のことを示しています。
米国のM2はおよそ32兆ドルです。民間の貯蓄はそのうちおよそ65〜70%を占めます。つまり、米国の世帯は銀行預金、マネーマーケットファンド、短期の金融商品といった、ほぼ即座に現金へ換えられる資産を約20兆ドル保有していることになります。
それは貧しい消費者層の話ではありません。人類史上、最も流動性の高い民間の貯蓄プールです。
ニュアンスが重要です。分布は非常に不均衡です。人口のかなりの部分がほとんど資産を持っていません。しかし、中流階級、中上流階級、そして富裕層は、2010年以降一貫して増え続けている巨額の流動性の高い貯蓄を保有しています。
では、確信を持って市場が再び上昇し始めたら何が起こるのか想像してみてください。マネー・マーケット・ファンドに置かれた20兆ドルもの資金で、年4%を得ている状態は、株式が20%上昇することと比べると、はるかに魅力が薄れて見えてきます。
強欲は性格上の欠陥ではありません。予測可能なメカニズムです。そして、傍観している側にある流動性の高い貯蓄20兆ドルは、強気相場が持ち得る最も強力な燃料です。
問題は、その資金が動くかどうかではありません。何がきっかけとなって資金のローテーションが起きるのかです。