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‎暗号資産の世界では、市場が崩れるたびに浮上する「心地よい神話」がある。それは、“誰かの悪役”が説明してくれるという話だ。規制当局がどうとか、クジラがどうとか、ある取引所が何か怪しいことをしているとか。ところが、CZは最近のCoinDeskのインタビューでその考えをあっさり突き崩していて、正直言って彼の答えは、多くの市場ウォッチャーが認めたいものよりも込み入っている。しかし、そのぶん役に立つ面もある。

‎ビットコインは年初に約89Kドル近辺で始まり、一時は96Kドルを超えたものの、その後60Kドルあたりまで下落しました。さらにズームアウトすると、状況はもっと深刻です——10月にはBTCが史上最高値となる126Kドル超を記録しているので、チャート上はピークからおよそ50%の下落ということになります。CZはなぜこうなったと見ているのでしょうか？ ひとつの原因ではありません。彼は、同時に3つのことが起きていたと指摘しました。地政学的な緊張、資金がAIへ回っていること、そして4年周期がいつも通りの動きをしていることです。

‎AIの観点が、私が実際に立ち止まった理由です。CZは基本的に、AIのような新しい産業が「ホットマネー」を吸収していて、その分がもし本来なら暗号資産に向かっていたかもしれない――という話をしていました。つまり、トークンではなく、投機資金がチップやデータセンターを追いかけている、ということです。これ、単なる気分だけの語りではありません。暗号資産とAIは、同じ“高リスクの成長資本”のプールで釣り合っています。なのでAIが当面の有望株に見えると、暗号資産は、基盤にある長期の普及ストーリーが実際にはまだ変わっていなくても、限界的な資金流出を食らいます。

‎面白いのは、CZがこれで特に気にしていなさそうな点です。彼はAIのローテーションを「失ったお金」ではなく、長期的にプラスだと捉えています――いわば、何か新しいものを試していて、まだ元に戻る道を見つけていない資本のようなものだと。とはいえ覚えておくといいのは、彼の純資産の大部分がBNBにあるので、ここで楽観的になりやすいということです。だからといって彼が間違っているわけではありません。ただ、「一つの見方」として隣に置いておくべきで、鵜呑みにするような話でもない、というだけです。

‎正直、AIの物語よりも私がより納得できるのは、サイクルの議論です。CZは別のところでも、ビットコインの4年サイクルはほぼ予定通りに進んでいる――過去のパターンと比べても1日程度のズレで――そして、50％前後の調整は過去の基準から見てもかなり普通だと言っていました。過去には80％の下落局面も見ています。もし本当に1サイクル以上いるなら、これは単なる思いつきではありません。起きるのは、そういうことです。

‎私が個人的に注目しているのは、次のCPIがどうなるかとか、CZが次に何と言うかではありません。そうではなくて、そうしたバリュエーションがストレステストを受けたあとに、資金がAIから再び流れ出し始めるのか、そして価格に関係なく取引量が伸び続けるのか――そこです。というのも、CZの本当の長期的な前提は「トークン価格が上がるか」ではなく、「取引の成長」です。ステーブルコイン、トークン化された市場、越境決済。これは「数字が上がる」という賭けとは別物で、荒れた四半期を生き残れるのは、こっちの方です。

‎ではあなたはこの件でどこに着地しますか――AIへの資金ローテーションは、仮に暗号資産に一時的な逆風をもたらしているだけなのか、それとも次のサイクルにおいて投機マネーが住む場所を静かに作り替えているのか？

‎#BTC #クリプト市場 #バイナンス