中国互联网巨头的股票今年大幅失去关注度，投资者资金流向人工智能芯片制造商。不过，花旗银行认为，抛售已超出其合理范围，并由此产生了一个颇具吸引力的买入机会。
银行在其首选选项中提名了PDD Holdings Inc DRC（NASDAQ:PDD）、美团（HK:3690）、百度公司（HK:9888）、网易公司（HK:9999）、携程集团（HK:9961）以及满帮集团（NYSE:YMM），理由是尽管这些公司的持续产生强劲现金流，但其中不少公司目前的交易价格已接近其近年低点估值。
投資家がAIデバイス分野の勝ち組へと資金を移す中、NVIDIA Corporation（NASDAQ:NVDA）や台湾セミコンダクタ・マニュファクチャリング（TW:2330）、そして韓国のメモリチップメーカー各社に続いて、世界の同業に遅れを取った。これにより、多くの中国のインターネット企業は2026年に複数倍の割合で損失を被ることになった。
シティによれば、中国のより広範なインターネット分野は今年約24%低下した。香港に上場する大手企業では、Alibaba Group Holding Ltd（HK:9988）、JD.com（HK:9618）、Tencent Holdings Ltd（HK:0700）などが影響を受けている。
そのほかでも、こうした企業は目に見える圧力を受けている。
シティは、直近の弱さが複数の企業の本質的な強さを覆い隠しているとみている。最も注目しているのはPDDとMeituanだ。一方で、百度、NetEase、Trip.com、Full Truck Allianceは、巨額の現金準備を持ち、株式の自社買いを継続している点が特徴であり、この取り組みが株価を下支えし、株主のリターンを高めるはずだ。
同銀行は、来年の利益が予想を下回る場合でも、これらの企業は割安に見えるだろうと指摘した。これは、否定的なニュースの多くがすでに株価に織り込まれた状態になっていることを示唆している。
シティが楽観的とみるもう一つの理由は財務の強さだ。PDDだけで約630億ドルの純現金を保有している。さらに百度とNetEaseも相当な現金クッションを持つ。アルババ、Trip.com、百度、NetEase、JD.comなど複数の企業は、株式の自社買いを数十億ドル規模で実施する権限を依然として持っており、シティは今後数カ月でその動きが加速すると見ている。株主に好意的な直近の主な取り組みとして、百度が50億ドル規模の自社株買いの新プログラムを承認したことに加え、同社史上初の配当政策の開始が挙げられる。
足元ではAIデバイス関連の取引が市場を支配し続ける可能性がある一方、シティは最終的に投資家が収益性の高いインターネット・プラットフォームへ戻ると見込んでいる。とりわけ、強固な基礎事業と強いキャッシュ創出力、そして成長するAI能力を備えた企業だ。
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